经济增速下滑恐令期指延续跌势
本周，沪深300指数走出一波过山车行情。周一，大盘受到上周五发布的“新国九条”刺激，大幅上涨2.16%，但随后受到周二出台的4月宏观经济数据打击指数连续回落，完全抵消了周一的涨幅。我们认为尽管本周出台的一系列政策利好中国长期经济，由于投资者对中国经济增长、特别是房地产泡沫破裂的担忧情绪加重，期指可能在近期仍将出现下探。
经济数据令投资者感到忧虑
本周二，国家统计局发布4月宏观经济数据，其中工业增加值和社会消费品零售总额总体保持稳定，分别较上月同比下降0.1个百分点和0.3个百分点，固定资产投资增速仍处于下滑态势中，令投资者倍感忧虑。1~4月固定资产投资累计同比仅为17.3%，较1~3月低0.3个百分点，较去年1~4月累计同比的20.6%更是低了3.3个百分点。众所周知，投资在中国经济增长中所扮演的关键作用，今年以来的投资增速快速下滑引发了市场对于中国经济的广泛担忧。
更令投资者感到忧虑的还是房地产市场的情况，上周以来国际各大投行纷纷看空中国楼市，野村证券更是撰文宣称中国房地产泡沫可能即将破裂，加之前一段时间李嘉诚撤离中国楼市和万科高层的讲话，顿时使得中国房地产市场风声鹤唳。从最新发布的数据看，用惨淡一词来形容房地产市场一点也不为过。1~4月房地产开发投资累计同比增长仅为16.4%，而年初该指标还是19.3%。从上游的土地购置情况看，1~4月份，房地产开发企业土地购置面积8130万平方米，同比下降7.9%，降幅比1~3月份扩大5.6个百分点。从下游销售情况看，商品房销售面积和销售额自年初以来累计同比增长均从去年的快速增长转变为负增长，近十年来这种情况仅出现过两次，一次是在2008年经济危机最严重的时期，另一次是在2012年调控最为严格的时候，这两次商品房销售面积和销售额同比双降分别持续了9个月和6个月。此前市场广泛讨论的中国楼市是否有泡沫的问题主要集中在民众购买力方面，因为中国的房价收入比值已经位居世界前列。现在购买意愿似乎也成为一个问题，地产大鳄们的离场就像2007年中国股市疯狂时机构投资者离场时一样，房地产市场从投资向刚需转化以后房价的疯狂究竟还能持续多久令人担忧。
本周，货币市场的传言有两个，一是央行准备降低存款准备金率，二是银行系统可能考虑拯救房地产市场。
针对降准的传闻我们认为其可信度仍然值得怀疑。实际上存款准备金率的调整主要是针对外汇占款的增减，尽管银行口径的外汇占款本月仅增长1169.21亿元，较3月的1891.97亿元下降了38%，仍处于较快的增长中，也没有外汇大量流出的征兆。另一方面，目前银行间市场资金利率波动较小，而且总体处于较低水平，央行可以通过公开市场调节资金，调整存款准备金率的动机不足。，本届政府采用稳健货币政策的态度十分明确，如果下调存款准备金率可能会引发市场的宽松猜想。我们认为市场不要对存准率的变动过于敏感，从当前经济环境看，尚不具备连续下调存准率的条件，在这种预期下即使央行在目前20%存准率的基础上调整一到两次也不能为市场提供更多的预期和流行性，不必过分关注。
本周的第二个传言来自于央行副行长关于要求商业银行不要停止个人住房按揭贷款的讲话。我们认为该讲话的目的在于防止银行由于担忧房地产市场的风险而采取过度谨慎的举动，放缓个人住房贷款的发放，提高刚需购房人的资金成本，与救市没有必然关系。在没有产业政策出台的情况下，银行不可能冒风险参与所谓救市。
多空博弈将在2120点附近展开
在房地产市场情况明朗前，市场对于房地产相关行业以及银行股均会抱有谨慎的态度。我们认为沪深300指数下周将会重新试探2120点附近的关键支撑，该点位与上涨指数的2000点关口大致对应。如果击穿该重要支撑，指数有望向2077点附近的前低点寻找支撑，并可能创出新低。■