新国九条是事件驱动重头戏

　　红学堂从今年年初至今大盘仍然持续走弱，这与IPO重启是脱不了干系的，那么您对新一轮的IPO重启和即将推出的“新国九条”如何看待？

　　宋振宇先说大势，本轮市场走弱的主要逻辑无疑是受到了IPO重新开闸的影响，目前市场上出现了诸多问题。，新股发行价格一直无法市场化造成了一二级市场利益分配不平衡，使得市场对其有所抵制；，退市机制不健全，上市企业只进不出，无法实现产业结构优化；，坊间把民营企业的上市说成是快速造富积极套现，制度上的漏洞和缺陷让一些人钻了空子，但整体上多数企业是好的。IPO长期停滞是绝对利空，于国家整体产业和资本市场的发展都不利。抛开制度问题，IPO发行常态化才是经济活跃的表现。

　　总而言之，其实对IPO的恐惧实质是对政策红利的期待，因为政策红利是在宏观经济不好的环境下主板企业的重要催化剂因素，所以目前市场的主要逻辑已进入主板的政策红利上。混合所有制、优先股、沪港通这些都是前奏，后面的新国九条才是重头戏。

　　回到市场，之前说了上一轮IPO沪指从2250点下跌到了2000点一线，随着IPO的临近（即1月17日纽威股份的上市）市场基本企稳，市场悲观情绪趋弱。而新股申购期间市场本就存在这种可能，1月上旬出现的一轮下跌主要是新股发行节奏过快所致。本轮IPO很可能将伴随公开发行股票承销管理业务规范、自主配售细则和网下投资者备案管理细则进行，如果较前期出现了一定超预期的改革，那么当前市场的负面情绪将得到很大的改观。

　　红学堂您总是说差序结构是大势研判很好的工具。那么近期主板随小板出现了一定回落，主板市场上金融股以两只代表个股兴业银行、方正证券为首基本不受影响，而地产因为前期涨幅较大和最近媒体的狂轰滥炸出现了下滑，按您的差序结构来说本轮主板调整的性质是否属于小板主跌期间的惯性下挫呢？

　　宋振宇对的，我举例说一下具体差序问题，我们可以拿万科2月25日触底反弹以来和399006创业板指做横向对比，当时我就明确提出很多先知先觉的资金都在从大华股份、碧水源等小板成长股中撤出持续流入万科，如果当时我们能有规避小板转战主板的策略，相信近几个月不仅可以避免损失甚至可能略有获利。

　　确实，从大的结构上来说本轮主板调整的性质仍属于小板主跌期间的惯性下挫，板块内下跌的个股也是集中在近期涨幅较大或基本面不佳的个股中，而具有本轮差序风向标的高股息个股上汽集团（股息率近10%）维持上升通道。通常大家对高股息的大盘股视而不见，而这些股票恰恰体现了不俗的防御性。弹性带来风险，创小板在下跌过程中也有反弹机会，但投资者应量力而行，我们不能抄底逃顶，但我们要真正了解市场所处的阶段，顺势而为。

　　红学堂嗯，确实是。那么在市场资金回流主板、市场信息繁杂的情况下，投资题材的选择对我们尤其重要，我们知道近期市场丝绸之路和长江经济带概念表现不错，您给我们做一下分析。
　　宋振宇市场信息繁杂，有价值的甚少，只有对事件的解读分析建立在对阶段差序结构明确的基础上，才能对其筛选、梳理出一些有价值的事件，从而为投资题材选择提供重要逻辑。目前情况，只有“重主板轻小板”的战略确立，才能对新经济题材的“噪音型”信息进行规避。

　　我们强调市场资金回流主板，投资者关注的重点就要放在周期行业。一季度宏观经济数据公布GDP增速7.3%，二季度各地方有赶工的可能，但李克强总理已经多次在公开场合表示“不刺激、去杠杆、调结构”、“没有大刺激”，为市场定下了主基调；，明年即将进入十三五规划的编制中，之前发改委已经放出风“十三五规划中区域发展是重点”，如果在近期关注了这条事件驱动也将加深对近期区域炒作的理解。这也是资金为什么能在弱市中对丝绸之路和长江经济带有所挖掘的重要原因。■