华安证券--新三板研究：新三板股权激励制度落地

　　【研究报告内容摘要】

　　事件18月21日证监会发布《非上市公众公司监管指引第6号――股权激励和员工持股计划的监管要求(试行)》观点在吸收以往新三板员工持股实践经验的基础上，本次落地的《监管指引》及《办理指南》收放结合，一方面规范实施流程，强化市场约束；另一方面加大激励力度，丰富激励形式。整体有助赋能激励体制的管理、增强激励机制的效果，从而更有效牵引企业长期战略的实现。

　　事件2截至本周五共15家精选层企业发布2020年半年报，多数企业业绩逆势稳增观点疫情影响下多数精选层企业业绩或稳中有升，或逆势上扬，彰显企业扎实稳健的基本面。亮眼业绩叠加政策落地预期，投资者对精选层的关注和热情有望逐步回升。

　　事件3截至本周五，已有40家拟精选层企业的申报材料报送至全国股转公司，有13家前期因财务超过有效期而“中止审查”的企业变更状态为“已问询”观点当前市场表现与企业的基本面背驰，交投清淡、观望情绪浓厚，我们认为形成这种现象的原因主要与政策红利在开板前的提前释放和二级市场的流动性短缺有关。借鉴首批企业运行经验，预计精选层后备企业将主动降低发行预期，投资者也将在申购环节更加理性谨慎。在市场预期大幅降低的情况下，后备精选层企业具备较高的投资性价比。

　　精选层交易本周盘点

　　精选层开市交易第四周，累计成交9.56亿元、0.68亿股，较上一周分别下降26.55%和21.43%，其中，贝特瑞、连城数控、创远仪器、颖泰生物、同享科技本周成交金额排名前五。本周仅有1家润农节水收涨，涨幅0.52%%，截至本周五收盘，同享科技、连城数控、永顺生物、殷图网联、贝特瑞等13只股票股价录得正增长，19只股票仍处于破发状态。

　　一二级市场

　　市场规模方面，本周净减少35家挂牌企业，全市场共8456家挂牌企业；交易方面，本周全市场总成交量4.21亿股；成交金额24.95亿元。估值方面，全市场PE(TTM)和PB 分别为38.25和6.53，新三板与创业板的平均PE 差值较上周缩小，平均PB 差值较上周缩小，分行业看，新三板TMT 板块的平均PE最高(25.73)；医药生物板块的PE 最低(17.72)；新三板TMT 板块的平均PB最高(3.06)，其他类的PB 最低(1.92)；资本运作方面，本周11家企业公告定增预案，7家企业完成定增实施，2家企业更新重大重组，4家上市公司更新收购三板企业进度。