沪港通将加速A股市场国际化进程

　　各方期盼多时的沪港通即将于11月17日开闸，此消息本周初公布后沪港两市反应强烈。境外投资者的参与除了有望进一步拉升内地股市外，对内地资本市场与国际接轨成熟发展亦有长远的推动作用。

　　沪港通对从香港投资上海A股市场规定的总额度为3000亿元，尽管资金占上海股票市场总流通市值不超过5%，但分析人士普遍认为，通过沪港通进入内地的海外资金在推动内地资本市场深化改革方面具有“四两拨千斤”的效果，未来内地股市有望在交易规则、投资者结构、市场效率等方面进一步与国际接轨。

　　国泰君安首席经济学家林采宜认为，沪港通就好比是“内地资本市场的自贸区”，是A股市场以开放倒逼改革的“试验田”。这将促使上交所和香港联交所在制度规则上对接，而香港股票市场作为成熟市场，能够帮助内地资本市场在交易规则、制度安排和定价方面逐步与国际接轨，是内地资本市场国际化的重要一步。

　　沪港通的正式启动被各方认为是内地资本市场对外开放具有里程碑意义的事件，并期待随后推动资本市场进一步放开的举措。

　　中金公司分析师王汉峰在近期的一份报告中指出，沪港通标志着内地股市和金融市场更大开放格局的开始。未来“深港通”、QFII和RQFII制度以及资本账户的开放等举措，都将是值得期待的改变。

　　除了更大幅度的开放，A股市场现有的交易规则或将为迎接国际投资者的到来而做出改变。在宣布沪港通正式开通日期后，上交所表示，经过近20年的发展，内地股票市场已经发生根本性变化，已具备恢复T+0的条件，并称将对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。

　　不同于成熟资本市场，近年来内地A股市场整体交易额中有80%来自散户。目前QFII和RQFII的额度分别为641亿美元和2944亿元，加上沪股通3000亿元的额度，海外投资者参与内地股票市场的资金规模已经突破1万亿元。

　　重阳投资指出，海外资金规模的提升将有效改变内地资本市场投资者结构，改变A股市场投资需求取向和风险偏好，由此也将有利于形成更加成熟的理性投资和价值投资的市场文化。

　　，内地股市多年来处于封闭运行，全球市场变化对股市行情影响相对较小。在这一背景下，沪港通的开放也让A股成为全球投资者配置投资组合对冲风险的新选择。

　　高盛中国首席策略分析师刘劲津表示，A股回报与全球股票之间的关联度一直较低，股市交易活动在很大程度上受到内地个人投资者的主导。这一鲜明特色意味着将A股纳入典型的全球、新兴市场或专注于亚洲的投资组合，在大多数情况下都会产生积极的投资组合效应。

　　而对于内地投资者来说，由于内地资本市场的封闭，投资选择有限，多年来大量的居民资产存在银行或进入房地产。沪港通有望推动内地股市进一步走高，增强人们对于资本市场的信心。

　　港交所总裁李小加也在近日表示，沪港通将会带来“世界最大规模的资产再平衡”，并预计将有7到8万亿美元的银行资产流入A股市场，进一步增加内地资本市场深度。

　　凯投宏观分析师马克·威廉姆斯在本周发布的研究报告中表示，从中期来看沪港通将成为资本从中国进出的重要渠道，预计沪港通允许的跨境资金流动规模会在不影响市场和宏观经济稳定的前提下逐渐提高。

　　尽管海外对配置中国股票热情高涨，并有分析预测现有额度在沪港通开通后会“爆表”，但威廉姆斯表示，监管者仍应采取审慎的开放态度。他还指出，中国仍需进一步完善人民币汇率形成机制并深化诸如IPO核准向注册制过渡、投资者保护和信息披露等相关资本市场的改革。

　　多家机构表示，随着沪港通的临近，QFII和RQFII的进一步扩容，A股市场在明年纳入MSCI全球指数体系将成为大概率事件。高盛亦指出，尽管中国的经济总量、贸易、固定资产投资和消费占全球的比重在逐年增加，但其股票市场在MSCI全球体系中的权重仅为2.2%，沪港通的开通和未来资本市场的进一步放开，将改变全球投资者低配中国股票的格局，也有利于中国更有效率地利用国际市场服务国内经济发展。