中国迎来股权时代 创投公司分享创新红利

    部分A股创投公司一览

    公司名称 创投情况

    鲁信创投 全资持有高新投股权，高新投为鲁信的创投平台

    张江高科 主营业务分为房地产和投资两块，房地产业务盈利少，主要靠投资收益

    杉杉股份 全资持有杉杉创投

    南京高科 南京高科与子公司高科新创都有股权投资业务

    钱江水利 持有天堂硅谷资产管理公司27.9%股权

    电广传媒 全资持有达晨创投

    大众公用 持有深创投13.93%股权

    深圳能源 公司持有深创投5.71%股权

    云内动力 持有深圳高特佳投资19.26%股权

    ⊙记者 施浩 ○编辑 全泽源

    对外力推“一带一路”战略，对内践行“创新驱动”战略，这是未来数年中国经济新的双轮驱动。上证报记者注意到，围绕创新驱动与创业投资的政策近期密集出台，中国迎来了股权时代；其中IPO注册制推进超预期是最大表象。而在股权融资大发展时代，券商与创投将是最明显受益的板块。

    创新驱动政策先行

    保监会12月15 日印发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，明确了险资可以投资创业投资基金。“保监会的文件可以看成中国关于创新和创投的已出台和将出台的一系列支持政策的一部分，这是本届政府在经济新常态下，推动结构转型的最重要抓手之一，我们预计，未来数年创投将在这些政策的推动下迎来大发展，尤其是在注册制出台之后。”一位资深PE人士告诉记者。而另一位受访的券商人士甚至表示，注册制将是2015年A股市场“最大的事件”。

    此前不久，证监会副主席姚刚在12月3日召开的全国政协“加快发展多层次资本市场主题座谈会”上透露，证监会已经按照中央要求，于11月底将发行注册制改革方案上报国务院，将在讨论完善后发布。他透露，证监会还在讨论取消股票发行的持续盈利条件，降低小微企业、创新型企业的上市门槛，拓宽创业板市场的覆盖面，并进一步推进创业板的改革；拓宽全国股转系统的融资方式、交易方式，研究降低股转系统的投资者适当性门槛；将区域性市场纳入多层次市场体系。

    “注册制是明年资本市场最重要的制度变革，将给A股带来根本性的变化，而券商和创投两个板块将成为赢家，这个从今年新三板的增长就可以看出端倪了。”一位资深保代告诉记者。

    自从2013年12月扩容以来，新三板在短短一年时间里呈现爆发式增长的势头，截至2014年12月14日，新三板挂牌公司达1454家，明年1月之前在审的700家公司也将全部挂牌。这意味着新三板挂牌企业下月将突破2100家。但最好的时候尚未到来，据全国股转系统公司人士透露，新三板将在今年年末或者2015年年初择机推出竞价交易方式。

    “高杠杆的经济运行模式难以为继，加强实体经济直接融资比例成为经济转型的必由之路，所以只能依靠创新，在刚结束的中央经济工作会议论调来看，创新已经成为一个热词。”

    在为明年定调的中央经济工作会议明确指出要放宽政策，“营造有利于大众创业、市场主体创新的政策环境和制度环境，政府要加快转变职能，创造更好市场竞争环境，培育市场化的创新机制，在保护产权、维护公平、改善金融支持、强化激励机制、集聚优秀人才等方面积极作为。”

    对此，有分析人士指出，经济新常态下的创新之路，很重要的一点就是要大力发展多层次资本市场，资本市场将成为推动经济转型升级和企业创新发展的有力引擎。而这正是新三板一年来爆发式成长以及注册制加快出台的大背景。对创投企业来说，这或许意味着未来的数年或将迎来“最好的时候”。

    “在牛市格局下，券商和创投一般都是最先表现，和其他行业不同，股市上涨这个事实本身就足以支撑他们的上涨，创投企业投资项目估值的大幅提升决定了他们资深的价值也会水涨船高。”浙江一位私募人士表示。

    三类公司走近“风口”

    上证报梳理发现，目前，A股公司的创投板块由三类公司构成，参股PE、直接投资、创投服务(园区)类。其中，参股PE类上市公司其主要收入来源并非创投，创投业务对其业绩构成举足轻重的影响，而直接投资类企业则是通过旗下创投平台展开投资，本质上已经是名副其实的创投机构，园区类公司历史上往往地产业务为主，但其中多数正走在剥离地产、转型创投的道路上，未来业绩值得期待。

    在参股PE类上市公司中，通常PE龙头公司的股东获得市场较高程度的关注。如参股天堂硅谷27.9%股权的钱江水利四季度以来受到市场的高度关注，股价一度演绎四连板行情。今年以来，天堂硅谷在A股市场高调出镜，从定增到并购再到举牌上市公司，演绎了一条创投机构的全新业务路线。财务数据显示，天堂硅谷对钱江水利业绩贡献显著，天堂硅谷上半年实现净利润1688万元，同比增长2.1倍，而对上市公司的贡献也重新提升至48.8%。

    国内创投的领军企业深创投的上市公司股东也坐享资本盛宴。数据显示，大众公用、深圳能源及粤电力A分别持有深创投13.93%、5.03%、3.67%的股权。财务数据显示，2014年1至6月深创投实现净利润5.2亿元。，电广传媒旗下的达晨创投近年来战绩辉煌。截至2014年12月11日，在证监会网站预披露的拟上市企业中，达晨创投旗下管理的基金所投资的企业尚有19家在等待证监会审核。目前达晨公司累计完成投资近80亿元，投资项目218个。

    再看直接投资类上市公司，这类上市公司数量并不多，鲁信创投被认为是A股最正宗的创投股。根据光大证券分析师的估算，其估值保守估计达200亿元，主要包括公司手中项目的价值和公司未来持续投资项目的价值，公司创投业务主要通过全资子公司高新投及其他投资平台完成，公司已对 100 家左右的企业和投资平台进行了投资。分析师预计，一旦注册制实现，对于创投行业的退出业绩会构成确定性利好。同样类型的上市公司还有雅戈尔、杉杉股份等，，综艺股份、中路股份等上市公司也走在扩大直接创投业务的道路上。

    园区类上市公司此前多立足于地产业务和园区服务，但目前越来越多的公司已经开始积极转型，扩大直投业务。其中，张江高科正在从园区开发服务商进一步转变为科技产业投资者，除了引入战略合作伙伴及培育新兴战略产业，公司计划逐步加大金融和科技投资的比重。，南京高科、苏州高新、黑牡丹等公司均致力于经营高新园区服务业务。