国投电力股票 西南证券给予国投电力买入评级

         西南证券股份有限公司近期对国投电力进行研究并发布了研究报告《发电业务量价齐升，结构持续优化未来可期》，本报告对国投电力给出买入评级，认为其目标价位为14.45元，当前股价为12.57元，预期上涨幅度为14.96%。

　　国投电力(600886)

　　投资要点

　　事件公司发布]2022年年报，全年实现营收505亿元，同比增加15.4%；实现归母净利润40.8亿元，同比增加66.1%。发电业务量价齐升，归母净利润同比高增66.1%。2022年公司营收505亿元，同比增加15.4%；实现归母净利润40.8亿元，同比增加66.1%。2022Q4实现营收123亿元，同比增加7.8%，环比减少20.4%；实现归母净利润-0.5亿元，同比减亏95.4%，环比减少103%。2022年公司实现发电量1567亿千瓦时，同比增加1.9%，上网电价0.351元/千瓦时，同比增加10.0%，发电主业量价齐升带动业绩增长。

　　雅砻江新增装机助力水电业绩增厚，火电有望迎修复。2022年公司控股装机容量3776万千瓦，其中，水电新增装机51.5万千瓦，水电控股装机容量达2128万千瓦，占总装机容量的比例为56.4%，受益于杨房沟、两河口电站全面建成投产，水电发电量达992亿千瓦时，同比增加12.4%，收入238亿元，同比增加19.9%。2022年公司火电装机容量1180万千瓦，占比31.5%，火电发电量为505亿千瓦时，同比减少14.3%，在全年煤价高企的背景下，由于公司火电平均上网电价同比高增23.8%，带动火电收入同比增加6.1%。随着煤炭供需关系的改善、电价改革的持续发力以及煤电价格传导机制的持续完善，煤炭价格将逐渐向合理区间回归，火电盈利能力有望持续修复。

　　加码开发风光资源，未来业绩增长可期。2022年公司风电/光伏新增装机71.9/31.2万千瓦，合计占新增装机的比重为66.7%，发电量为48.7/18.4亿千瓦时，分别同比增加1.9%/14.0%，根据公司十四五规划，2025年公司控股装机达50GW，清洁能源装机占比约72%，由于公司水电在建项目大多于“十五五”和“十六五”期间投产，2023-2025年间暂无新增投产水电，为实现公司十四五规划的清洁能源装机占比，预计公司将加大风光装机投入。

　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为0.85/0.97/1.06元，归母净利润分别为63.1/72.0/79.0亿元，CAGR为24.6%。考虑到公司资产优质，且风光发展力度加快，清洁能源占比不断提升，我们给予公司2023年17倍PE，对应目标价14.45元，维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，川财证券孙灿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.27%，其预测2023年度归属净利润为盈利65.45亿，根据现价换算的预测PE为14.28。

        该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为14.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国投电力（600886）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）