三个案例解读净资产收益率

在巴菲特的世界里，他寻找的公司往往具有一个显著的财务特征：净资产收益率高。以可口可乐为例，其净资产收益率稳定保持在20%以上。那么，究竟什么是净资产收益率呢？简而言之，它是衡量股东投入与产出的比例，即净利润与净资产之比。一个高的净资产收益率代表着公司的盈利能力出色，相同的股东投入能创造更多的净利润。虽然听起来这一指标似乎非常接近投资的本质，但它并非万能的。正如我们接下来将通过三个案例详细解读的，ROE也存在其局限性。

在第一个案例中，我们观察到苏宁云商的ROE连续几年呈现下降趋势。从杜邦分析法的角度，我们可以看到这个指标是由销售净利率、资产周转率以及权益乘数构成的。而苏宁云商的财务杠杆不断提高，产品利润和毛利情况不断下滑，存货周转率也在下降，这些因素叠加导致了公司近年来业绩不佳。这告诉我们，ROE虽然重要，但也需要结合其他财务指标来全面评估公司的财务状况。

接下来是通威股份的案例。这家公司近三年的ROE情况呈现上升趋势。详细分析我们会发现，通威股份在回归主业——饲料业后，无论是毛利还是存货周转都有所提高。这表明回归主业有助于提升公司的盈利能力，而ROE的增长也反映了这一点。我们在寻找投资目标时，需要关注那些能够专注于主业并不断提升ROE的公司。

ROE并非越高越好。盛达矿业去年的ROE达到了惊人的50.7%，但深入分析我们会发现，这是因为公司的毛利率极高，达到80%以上。尽管矿业公司通常具有较高的毛利率，但盛达矿业的ROE近年来出现了下降趋势，净利润数量也有所减少。这提醒我们，在分析ROE时，必须结合行业属性和公司的具体情况进行综合判断。

巴菲特寻找的净资产收益率高的公司确实有其独特的投资价值，但在投资过程中还需要结合其他财务指标和行业情况进行分析。只有这样，我们才能更准确地评估公司的真实价值，从而做出明智的投资决策。