有色行业：把握经济复苏提振商品价格的周期性

工业金属：国内需求带动商品价格飙升

随着五月的到来，国内经济全面复苏，铜铝等工业金属的消耗速度令人瞩目。此前累积的高库存被迅速清空，尤其是铜的终端消费表现尤为强劲。大中型电线电缆企业几乎是超负荷运转，虽然国网及基建订单高峰期已过，但铜加工企业的活跃度仍然极高。随着房地产和汽车行业持续复苏，国内铝加工企业的开工率也达到了相对高点，预示着铝的消费将持续增长。现在，国产电解铝的利润空间十分可观。

黄金：通胀预期成关键

新冠疫情对全球经济造成的影响日益加深，市场对美国实施负利率的猜测也逐渐增多。虽然美联储主席鲍威尔已明确表示，负利率并非美联储的考虑方向，且未来会有更多有针对性的政策来支持经济复苏。但在低利率环境下，通胀预期仍是决定黄金价格走势的关键。随着全球多国逐步控制疫情，重启经济，欧盟委员会提出的“复苏基金”草案，以及原油价格的稳步回升，都有利于通胀预期回升。

钴锂：行业深度调整后布局良机

今年的工作报告中强调了新型基础设施建设、充电桩建设以及新能源汽车的推广。各地区也因地制宜，推出了一系列刺激新能源汽车消费的政策。欧洲方面，电动车已被纳入绿色经济复苏计划。钴锂板块在深度调整后，我们看到了配置的机会，特别是氢氧化锂具有的差异化竞争优势值得重点关注。

稀土：供需改善，收储预期提振价格

稀土的主流品种如氧化镨钕、氧化镝和氧化铽的供需状况正在发生积极变化。受疫情影响，供给收缩，使得稀土市场现货货源趋紧。市场预计国家将进行收储，尤其是氧化镝和氧化铽等中重稀土的价格受到较大提振。

我们建议关注的标的包括赣锋锂业、山东黄金、紫金矿业等。但投资过程中仍需注意相关风险，如复工进度晚于预期、经济超预期下滑、供给增加超预期等。在把握机会的也要做好风险防范。