许继电气(000400)2017年三季报点评-直流与配网业务

维持增持评级：某公司三季报展现稳健增长

该公司近日发布了2017年1-9月的三季报，报告显示，公司实现营收52.65亿元，同比增长9.5%。归母净利润达到3.01亿元，同比增长23%，这一业绩表现符合市场的预期。

在特高压领域，公司的收入确认周期正常，但直流业务仍然保持了较快的增长势头。许继直流换流阀设备在市场上与四方ABB、南瑞平分秋色，占据了相当的市场份额。2017年上半年，公司直流业务（营收占比20%）实现了110%的增长。到了三季度，公司的直流配网等业务采购、备货、交货的繁忙使得货币资金有所减少，预付账款和存货则有所增加。海外直流与背靠背工程也不断为公司赢得订单。

配网领域是公司的另一大业务亮点。随着2016年底发改委批准的增量配网项目投资提速，配网设备的需求也在增长。一次设备中的变压器类、开关类产品招标量同比增长显著。二次设备中的配电终端与主站的增长更是迅猛。变配电系统业务在公司营收中占比40%，随着许继配网设备招标份额的提升，公司预计2017年变配电系统业务增速将超30%。

除此之外，配网订单的收入确认正在加速，这无疑是公司发展的又一催化剂。投资与招投标存在的风险也是不可忽视的，国网的投资与招投标低于预期可能会对公司造成影响。但总体来看，公司的业务表现稳健，前景广阔，因此维持增持评级。

公司的目标价为22.48元，这一价格是基于对公司未来业绩的乐观预期而定的。在特高压和配网两大业务的推动下，公司有望实现持续、稳定的发展。对于投资者来说，这家公司无疑是一个值得关注的标的。