新北洋(002376)2017年三季报点评-业绩符合预期 金

业绩稳定，收入结构调整致Q3毛利率下滑

在今年的前三季度，公司整体运营稳定，综合毛利率为40.2%，同比微降1.5个百分点。从费用角度看，期间费用率为26.6%，与去年同期基本持平。具体到各项费用，销售费用率有所下降，而管理费用则因研发支出的增长而上升。

当我们聚焦到单一的Q3季度，公司综合毛利率为36.7%，同比显著下滑了5.9个百分点。这一变化使得业绩的增长速度落后于收入的增长速度。据我们推测，这主要是由于毛利率较高的STM模板收入在公司总收入中的占比下降所致。在费用方面，期间费用率为23.4%，环比下降了2.6个百分点。

尽管毛利率面临短期压力，但公司在金融与物流领域的应用推进仍表现出强劲的增长势头。金融领域，继去年建设银行大规模的STM关键模块采购后，其他银行也已产生批量订单。在物流领域，公司成功拓展国内外新，并顺利推出物流柜市场的新产品，如分拣设备和计泡机等，为公司的增长注入了新的动力。公司募资4.2亿元投入自助服务终端产品研发与生产技改项目已获得证监会审核通过，为未来的发展提供了资金支持。

对于投资者而言，我们依然看好公司的发展前景，并维持对公司2017-2019年归属上市公司股东净利润的预测。考虑到潜在增发的摊薄效应，我们依然维持对公司的"增持"评级。

投资总是伴随着风险。投资者需要注意到，STM市场银行的采购以及物流领域新产品的推进可能存在不达预期的风险。这些风险因素需要我们保持警惕，但同时也需要我们看到公司在努力应对这些挑战时所表现出的坚韧和决心。这是一个充满潜力的公司，值得我们持续关注与期待。