山东高速(600350)2017年半年报点评-主业收入稳建增

公司稳健运营路桥收费业务，打造智慧交通建设高效公路管理体系。自有及托管的1070公里与1033公里的路桥资产，横跨山东省高速公路网的中枢干线，乃至全国高速公路网的重要位置，良好的路产质量和协同完善的路网布局正在带来越来越显著的效益。在报告期内，尽管济青高速因限行措施产生一定影响，但路桥业务仍实现了营收29.91亿元，同比增长2.4%。尤其值得一提的是，公司率先实现了高速入口的无人化，通过推广自助和自动收费系统，大大提高了公路管理体系的效率。

济青高速改扩建工程正如火如荼进行，短期影响可控，长期前景光明。公司投资22.53亿元推进该工程，虽然短期内限速限行对通行费收入产生影响，但长期看来，改扩建工程不仅能够延长济青高速的经营期限至2044年，还能为公司带来可观的财务净现值约38亿元，无疑将大大提升公司的盈利能力。

公司在多元化投资领域的步伐也在不断加快，已成功构建集证券、银行和基金管理于一体的多元化投融资平台。通过收购兼并相关信息、新材料等企业，开展股权投资，积极产业升级。公司内部职业经理人改革试点也已经启动，这一改革有望提升运营效率，全面增强公司的发展潜力。

在房地产盘活方面，公司也取得了显著成果。通过章丘置业公司、绣源河BT项目以及雪野湖酒店的转让，实现了可观的收入。子公司烟台合盛的股权及债务转让也正在进行中，有望为公司带来可观的收益。

我们对公司的前景充满信心。尽管考虑到政策影响可能导致车流量减少的风险，我们仍然维持对公司的盈利预测，并维持“增持”评级。预计公司在未来几年的净利润将稳步增长，EPS和股价PE也显示出良好的增长趋势。我们期待公司在智慧交通建设和多元化投资领域取得更大的突破，为股东创造更多的价值。