厚普股份(300471)中标管道工程EPC35亿元订单 业绩

依托油气工程总承包资质，塑造天然气全产业链新格局

本次成功中标迪庆天然气支线管道工程，其范围涵盖了详勘、施工图设计及竣工图编制等核心环节，以及管道、接收站、分输站及末站等全部工程施工。我们将以包工包料的方式，全力以赴确保项目在426日历天内圆满完成。

通过战略性地收购四川宏达，我们获得了油气工程的总承包资质，从而打通了天然气产业链的全部环节。从上游的天然气开采勘探，到中游的管道运输，再到下游的供应与终端应用，我们实现了从单纯设备供应商向天然气行业综合服务商的华丽转身。根据国家的十三五规划，天然气在一次能源消费中的比例预期将达到10%，预示着相关产业链将迎来飞速发展。

当前，天然气重卡市场呈现产销两旺的态势。受治超新政策影响，重卡市场回暖，同时油气差价扩大，天然气重卡销量更是大幅增长。据工信部数据显示，今年1至4月份，天然气重卡生产各类车型已达21767辆，同比增长571%，产量已超越2016年全年市场。这一市场的繁荣，必将带动LNG相关成套和专项设备的热销。作为这一领域的龙头企业，我们将有望充分受益。

随着天然气改革的深入推进，整个天然气产业链的成本有望得到压缩，CNG加气成本也有望下降，这将减缓纯电动车补贴推动的影响。

我们保持“强烈推荐”的态度。预计2017年至2019年，公司的EPS将分别为0.63元、0.68元和0.73元，对应PE分别为24.29倍、22.64倍和21倍。公司在天然气全产业链的布局效果显著，船用LNG业务也有望取得重大突破，业绩弹性较大。股权激励费用的减少也为公司带来了更多的利润空间。

我们也要提醒投资者注意风险，包括天然气改革进展不如预期、项目推进缓慢等可能的影响因素。在享受投资带来的收益的也需要警惕潜在的市场风险。