嘉事堂(002462)与地方政府合作 深耕四川省内医药

近日，嘉事堂与四川省投资促进局签署了一份充满潜力的《战略合作框架协议》。这一协议的签订标志着双方将在多个领域展开深入合作。

嘉事堂将在四川省设立其西南总部，并建设一座先进的物流中心，以支持其在四川的业务发展。作为合作的一部分，嘉事堂将参与公立医院的改革，设立医疗医药产业投资基金，为公立医院提供药品和耗材供应链增值服务。嘉事堂还将为四川地方提供医保控费方案，通过引入第三方控费企业合作，实现医疗、医保、医药的三医联动，推动医药分家和医保控费市场化运作。

四川作为国内医药大省，嘉事堂深耕四川市场有望为其带来新的增长点。根据四川省中医药大健康产业的“十三五”发展规划，四川省中药材生产种植业和中药工业及健康衍生品生产制造业已经取得了显著的成绩。嘉事堂预计，未来五年内在四川省的销售收入将达到50亿元。

为了进一步扩大业务规模，嘉事堂发行了8亿元的信托资产支持票据，以缓解资金压力。其中，优先级票据的发行总额为6.74亿元，获得了AAA级的主权评级，每年的固定利率为5.3%。这一低成本的融资方式不仅为嘉事堂带来了宝贵的资金支持，也为国内同类企业提供了低成本发行应收账款ABS的宝贵经验。

在业绩预测方面，根据已公布的阳光采购中标情况，我们假设嘉事堂的北京药品配送业务将实现快速增长，器械业务也将平稳增长。不考虑其他收购因素，预计2017年至2019年，嘉事堂的每股收益（EPS）分别为1.16元、1.47元和1.75元。以7月31日的收盘价计算，对应的市盈率为32倍、25倍和21倍。基于以上预测，我们维持对嘉事堂的“买入”评级。

这一合作进程也面临一些风险。整合器械渠道资源的进程可能低于预期，收购企业后的进一步整合存在不确定性，混合所有制改革也存在一定的不确定性。所经营药品及器械在招标过程中存在降价的可能。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些风险因素。

嘉事堂与四川省投资促进局的战略合作框架协议为嘉事堂的发展开启了新的篇章，有望在四川市场实现新的增长点。而这一合作也将为医药行业的未来发展带来新的机遇和挑战。