新南洋(600661)6亿元可交换公司债成功发行 溢价发

在2017年10月25日这个值得纪念的日子里，我们的公司荣幸地宣布，已成功完成了交大产业集团的非公开发行2017年可交换公司债券的发行工作。这次发行的可交换公司债券简称为“17交大EB”，债券代码为“137046”，实际发行规模达到了6亿元。债券的期限为1.5年，初始换股价格为每股25.18元，票面利率为0.1%。换股期限自债券发行结束之日至少满六个月后的第一个交易日起，至本次可交换债券到期日。在此期间，如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第一个工作日。

这次发行价格相较于市价有着约17%的溢价，充分展现了持有人对我们公司未来发展的坚定信心。公司近期的财务数据显示，营收正在加速增长，这主要得益于K12教育业务的迅猛扩张。在报告期内，公司的教育培训业务已经实现了6.76亿元的营收，占据了公司总营收的85.26%。其中，K12教育业务更是实现了5.74亿元的营收，占比高达72.38%，较去年同期增长了40.69%。

运营K12业务的子公司昂立教育在2017年上半年新开了20所校区，实现营业收入和归母净利润分别为4.72亿元和0.54亿元，同比增长了15.28%和47.72%。不仅如此，公司的职业教育业务也实现了1.03亿元的营业收入，同比增长了1.04%。公司的盈利能力保持稳定，教育业务的毛利率维持在45%左右。

从过去几年的数据看，公司的整体毛利率也在稳步提升。而在本次可交换债的发行背后，实际上是控股股东的资金安排和财务决策。未来，公司的股权结构可能会进一步优化，这将激发经营活力，加快公司的发展步伐。作为A股K12教育业务的龙头企业，公司正在积极利用自身的交大背景资源和资本运作优势，进行全产业链的布局，包括职业教育、国际教育、幼教等领域。我们看好公司未来的发展前景，并预计其定位综合教育服务集团将受益于政策红利和教育消费长期景气的大环境。

投资总是伴随着风险。K12教育业务的竞争日益激烈，产业链的布局也可能面临一些挑战。但总体而言，我们依然对公司充满信心，预计其2017至2019年的EPS为0.48/0.64/0.82元，对应目前价位PE为44/33/26倍。基于以上分析，我们维持对公司的“增持”评级。让我们共同期待公司在教育的广阔天地里展翅翱翔。