星网锐捷(002396)上修三季度业绩 股权改革激发企

投资亮点概述

近期发布的2017年前三季度业绩预告修正公告显示，公司预期实现归属母公司净利润22,896.12万至28,179.84万元，同比增长幅度高达30%-60%，业绩表现远超市场预期。

业绩增长的深层动因

公司的收入增长不仅超越预期，而且展现出强劲的下半年增长势头。这背后的主要推动力是公司延续了上半年的稳健增长态势，第三季度营业收入增长尤为显著。尽管第一季度受行业采购结算季节性的影响出现亏损，但第二季度净利润已显现同比增长29.51%的强劲态势。公司的业务布局独特，上半年收入利润占比较小，结算主要集中在每年下半年。公司对研发和销售持续投入，尤其在面向场景的整体解决方案上表现突出。

行业地位与业务布局

公司作为国内领先的政企网络解决方案提供商，在细分市场上不断取得重要突破。旗下的锐捷网络产品线齐全，与全球知名品牌竞争，品牌影响力逐步提升。在信息安全背景下，国产厂商的市场占有率逐年上升。升腾资讯在桌面云解决方案领域有深厚积累，市场份额超七成。公司在公交、地铁等交通行业的WLAN市场占有率排名第一。

股权改革激发新活力

公司成功收购了子公司升腾资讯和星网视易的部分少数股权，成为其全资子公司。这一股权改革举措得到了地方国资委的认可，不仅完善了公司的股权结构，更激发了业务的增长潜力。未来，公司还可能进一步收购锐捷网络的剩余股权，这将为其在企业网和WLAN新业务领域带来更大的增长机会。

投资展望与风险提示

星网锐捷作为国内政企网络领域的领军企业，其三季度表现超乎市场预期。我们对其面向场景的整体解决方案能力充满信心。随着升腾资讯和星网视易的剩余股权收购完成，公司将在桌面云解决方案和商用影音设备等领域加速布局。预计2017-2018年，公司的备考净利润将分别达到4.57亿和5.81亿。投资总存在风险，企业网市场的竞争可能导致毛利率下降，而收购整合的完成度也是一大风险点。

投资建议

考虑到公司的强劲增长前景和丰富的产品线，我们给予“买入”建议，并将6个月的目标价上调至27.00元。星网锐捷是国内政企网络的小龙头，其解决方案能力、市场占有率和股权改革举措均显示出巨大的增长潜力。总体而言，这是一只值得长期关注的优质股票。