两票制新政策公布，市场估值提升或将助推股价上涨趋势

八部委于1月9日联合发布了《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）的通知》。这一政策，如同在医药商业领域投下了一颗重磅。

光大证券对此表示积极看好，认为两票制的推行将给九州通、国药控股等全国性医药商业龙头以及云南白药、华东医药等区域性医药商业龙头带来长期的利好。这一制度的实施，将减少药品流通的中间环节，促使药品价格透明化，降低药品价格虚高，从而减轻患者和医保基金的压力。

两票制如同一场医药商业的存量洗牌，具有淘汰中间商、提升行业集中度的效果。那些没有上游药品采购资源和下游医院终端资源的调拨中间商将受到冲击。而已经建立了全国性的广泛的省级物流中心的九州通（拥有28个物流中心）和国药控股将率先受益。

预计全国性的、区域性的药品物流园区和配送中心将迎来大规模的建设和固定资产投资。医药商业的并购整合速度将加快，龙头企业将依托并购扩大医药终端覆盖数量，调拨业务占比下降，纯销业务占比提升，整体毛利率也将得到提升。这将使得企业估值上移，部分底价代理销售模式的工业企业将被迫转型，部分企业和品种可能会被淘汰出局，留下的市场份额将被恒瑞医药、华东医药等工业龙头占据。

光大证券对两票制给九州通、国药控股、国药一致、云南白药、华东医药、国药股份以及嘉事堂等带来的发展机遇持乐观态度。这些企业将有更多的机会收购中小纯销商，扩张医院市场份额，推动医药商业的健康发展。随着两票制的深入实施，相信医药行业的未来将更加明朗，为广大患者和医保基金带来更多的福利。