凌钢股份(600231)2017年三季报点评-环保限产超预期

东北地区长材巨头凌钢股份：盈利势头强劲，四季度有望再爆点

身为东北地区最大的长材生产企业，凌钢股份以其粗钢产能616万吨的雄厚实力独占鳌头。其钢材产品丰富多样，包括带钢、线材、棒材以及钢管等，其中棒线材产能占比高达74%，显示了公司在这一领域的领先地位。

在华北和东北地区，大型钢铁企业的产品多以板材为主，导致板材的产能区域性过剩。凌钢股份却以其独特的差异化竞争策略，专注于棒线材的生产，成为东北地区最大的棒线材生产基地。今年打击地条钢行动后，长材的盈利能力得到了显著的提升，吨钢毛利超过1000，这无疑为公司的业绩注入了强大的动力。

尽管公司近日宣布4号高炉进行为期两个月的检修，但这次检修属于正常的年度性检修。虽然预计会对月产量产生一定影响，但公司通过调整其他高炉的生产以及采用一些提产手段，预计检修对整体产量的影响有限。如果四季度钢铁行情好于预期，公司甚至有可能缩短检修期。

更为值得关注的是，随着《河北省重污染天气应急预案》和《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》的实施，河北等地在出现重污染天气时将实施限产措施。凌钢股份地处辽宁、河北、内蒙古三省交界，虽然地处限产区域，却幸运地未受到环保限产政策的影响。随着限产效果的逐渐显现，四季度有望成为公司业绩的又一次爆发期。

值得一提的是，公司三季度业绩已经呈现出大幅增长的趋势。综合考虑各种因素，包括环保限产的影响、公司内部的调整以及市场需求的变化等，我们预期凌钢股份的未来业绩将持续保持稳定增长。

在此，我们给予凌钢股份强烈的买入评级。并预计2017年至2019年公司的EPS分别为0.73元、0.96元和1.06元。对应的PE为9.3倍、7倍和6.3倍。我们也要提醒投资者注意宏观经济风险、供给侧改革不及预期的风险以及公司经营中可能遇到的其他风险。

凌钢股份以其强大的生产能力和独特的竞争优势，在钢铁行业中独树一帜。随着四季度的到来，公司有望再次迎来业绩的爆发期，为投资者带来更多的投资机会。