一季度基金普遍选择防御策略

　国泰、富国、泰达宏利、万家、长信、融通等多家公司密集披露四季报，从四季报中经理们的言论来看，对于亏了持有人的钱，他们表示深刻检讨；对于今年一季度的投资选择，他们分歧巨大，在低估值大蓝筹和高成长中小盘股之间的选择，阵营明确。

主动反思态度积极

　　亏了基金持有人的钱，基金经理们主动反思，深刻检讨。和以往相比，在2011年的四季报中，基金经理们或许因为全年业绩的“惨不忍睹”而存愧疚之感，反思之心犹胜以往。

　　四季度，上证综指下跌了6.77％，不少基金的业绩跌幅大于指数。易方达价值成长（爱基，净值，资）的基金经理潘峰在报告中表示，“虽然对这一阶段（四季度）的市场运行特点有所预判，但应对力度不足……因结构不佳仍导致报告期内净值表现逊于基准，应该深刻反思。”

　　鹏华盛世创新基金经理唐文杰在回顾四季度的表现时，“我们适时采取防御性策略配置了低估值的金融股，但确实存在对我国经济转型认识不足的问题，如果能在更早之前重新审视机会与风险，我们的表现应该会更好。”

　　防御为主选股分歧巨大

　　从基金经理们的投资报告来看，大部分基金经理对今年一季度的经济形势和市场走势有大致共同的判断，比如外围经济难以走出低迷、中国经济增速放缓、货币政策微调放松、企业盈利能力下降、股票估值水平创历史新低、市场震荡走势、难现系统性机会等等，因此，基金普遍选择“防御”战略应对股市走势，但在具体的投资标的上，选“大”还是选“小”，基金之间分歧巨大。

　　选择低估值大蓝筹的典型代表有鹏华盛世创新的基金经理唐文杰，他明确表示“短期内，以金融地产等低估值行业的增长势头相对清晰，可能存在着估值修复的机会。”融通领先成长的基金经理管文浩也说“下一步将继续重点关注受益于通胀回落和毛利率改善的公用事业、大众消费品和部分中游制造业；鉴于A股估值体系面临修正，注意回避中小市值股票估值风险，增加大盘蓝筹股持仓比重”。

　　国泰价值经典股票基金经理黄炎认为，目前中小市值公司的估值仍然较高，而且这些公司在2012年将迎来产业资本减持的严峻考验，均值回归压力很大，并可能持续很长时间。 所以，下阶段基金将从三个方向进行配置，首先，坚持看好受低估金融股的价值回归；其次，看好受益于2012年财政政策加大投入的行业（如水利、环保、电网设备）；第三，长期看好受益于新兴经济体持续经济增长的资源类和医药类公司。

　　而坚定看空周期股的是泰达宏利效率优选的陈少平，他认为“在市场最后下跌时要增加成长股票的配置。我们依然不看好周期股，主要因为房地产投资还有很大的下降风险。”

　　不看好房地产行业的还有鹏华精选成长（爱基，净值，资讯）基金经理郝建国，四季报中，他表示“在政府坚持地产调控不动摇的背景下，回避与房地产投资关联度高的行业，重点关注需求相对稳定的行业”。