万家基金：10月经济数据超预期，工业、服务业同

　　事件：中国10月规模以上工业增加值同比增6.9%，预期6.5%，前值6.9%。10月社会消费品零售总额同比增4.3%，预期5.2%，前值3.3%。1-10月固定资产投资（不含农户）同比1.8%，预期1.8%，1-9月0.8%。

　　点评：

　　1.核心观点：10月经济数据继续改善，工业增加值维持在6.9%的高位，已经连续两个月明显超越疫情之前的水平，显示工业景气度较高。汽车、钢材、化工、有色、机械设备等均表现强劲，出口交货值升至4.3%的一年半最高增速。服务业也明显改善，10月份服务业生产指数同比增长7.4%，比上月加快了2个百分点，而且7.4%的增速比上年同期快0.8个百分点。展望未来一段时间，在疫苗预期、制造业资本开支周期、消费和服务业的带动下，经济将延续改善。拖累经济下行的因素短期很难占据主导型地位。

　　2.工业增加值维持在6.9%的高位，明显超越疫情之前的水平，显示工业景气度非常高。汽车、钢材、化工、有色、机械设备等均表现强劲，出口交货值升至4.3%的一年半最高增速。10月规模以上工业增加值同比增6.9%，预期6.5%，前值6.9%，超过疫情之前水平。工业增加值的改善，和地产、制造业以及出口高景气有关，10月地产（12.7%）和出口增速（11.4%）都较高。工业产量来看，钢材（同比12.7）、水泥（同比9.6%）、有色（9%）、乙烯（16.5%）等均明显改善。出口交货值升至4.3%的一年半最高增速。

　　3.服务业景气也明显改善。统计局表示， 10月份服务业生产指数同比增长7.4%，比上月加快了2个百分点，明显回升，而且7.4%的增速比上年同期快0.8个百分点。生产生活需求对服务业的带动在增强。10月份，交通运输、仓储邮政业服务业生产指数同比增长了9.2%，比上个月明显加快，加快了3.1个百分点，批发零售业增长4.7%，比上个月加快了1.8个百分点。

　　4.固定资产投资增速继续改善，地产、制造业投资、基建均上升。10月单月来看，固定资产投资增速从7.5%升至9.2%，地产小幅上升至12.7%，基建升1.1个百分点至4.3%，制造业投资单月改善至3.5%。

　　5.地产景气度仍高，销售和投资增速继续上升，新开工面积回升，土地购置面积下滑。10月单月来看，地产投资增速升0.7个百分点至12.7%，销售面积增速升8个百分点至15.3%，新开工面积增速升5.4个百分点至3.5%，土地购置面积下滑0.8个百分点至-5.8%.

　　6.消费增速继续增长，手机、汽车、家电和日用品有较大贡献，餐饮增速转正。10月社会消费品零售总额同比增4.3%，上升1个百分点，分项来看，汽车增速12%略改善，通讯器材（手机为主）同比升12.7个百分点至8.1%，金银珠宝化妆品、家电等同比也继续改善。餐饮收入4372亿元，增长0.8%，9月份为下降2.9%。

　　7.失业率下降至5.3%。10月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比9月份下降0.1个百分点；其中25-59岁人口调查失业率为4.8%，与9月份持平。31个大城市城镇调查失业率为5.3%，比9月份下降0.2个百分点。10月份，全国企业就业人员周平均工作时间为46.7小时。

　　8.整体来看，10月经济数据继续超预期，工业、服务业同步改善，出口较强，消费和制造业投资逐步恢复，失业率下降，经济仍然延续正循环状态，考虑到社融的连续六个月改善的滞后效应， PPI反弹的的企业库存行为，以及消费的逐步恢复，经济预计继续改善。