大摩华鑫基金：内外部不确定性有所加大

　　9月第一周，国内方面，创业板小盘股热度不减，但随着经济逐渐恢复常态，央行态度保持中性，而新股发行和再融资明显加速，流动性供需出现短期扭转的迹象，市场风险偏好持续受到压制；国外方面，美国经济数据超预期，加之疫苗有望在年底开始投放，市场担忧美联储难以保持超常规货币扩张，美股后半周连续大跌，带动全球权益市场都出现回调。最终，上证综指收跌1.42%，深证综指收跌0.66%。结构上看，小盘股总体略微占优，表现在创业板综和中证1000分别收涨1.68%和收跌0.31%，在主要指数中排名前二，而上证50收跌1.76%，排名靠后。成交量方面，两市日均成交额微增2.2%，结合指数走势来看，内外不确定性均有所加大，场外资金陷入观望，场内资金恐高情绪越发明显，调仓需求引发市场震荡加剧，赚钱效应迅速下降，个股活跃度降低。

　　本周涨幅前三位的中信一级行业为汽车（1.68%），基础化工（1.04%）和电子（0.81%）。其余表现较好的板块包括机械，纺织服装，轻工制造等。近期内外不确定性均有所加大，市场风险偏好仍在降低，板块轮动速度加快，市场主线难寻，因此前期持续滞涨和近期回调幅度较大的板块表现较好。涨幅后三位为非银行金融（-2.68%），银行（-2.41%），和农业（-2.38%）。其余表现较差的板块包括食品饮料，医药，建材等。

　　展望三季度，由于经济复苏态势明显，货币政策边际继续放松的概率较小，加之IPO数量激增，中美冲突不断，我们认为短期风险偏好仍然受到压制，指数级别行情概率不大，以结构性和波段性的机会为主。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）