泓德基金王克玉：三维度看待投资机会 关注新兴

　　 7月9日， 中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会举行，泓德基金投研总监、事业一部总监王克玉出席会议并发表《三维度看待投资机会 关注新兴产业等领域》主题演讲。

　　王克玉首先分享了他的投资思路，主要是从三个维度来看待我们的投资的机会。第一是对优势产业的深入的研究。？第二个角度是对投资标的的深入的研究，这方面主要是分几个方面，第一是横向比较；二是公司的长期的发展需要有相对还有合理的激励机制和完善的经营决策的一个体系。第三是需要公司相对积极进取的精英的文化。第三个维度是我们会非常的关注投资的安全边际。当然从长期来看，估值的提升也是我们综合管理当中非常有效的收益的来源。也会遇到市场整体高估的情况，比如说在过去我们从业过程当中，阶段性的也会遇到这样的一些情况，这个时候实际上是需要对我们的组合仓位进行适当的控制的。那么对于普通的投资者而言，对市场的短期的波动做判断实际上是非常困难的。所以说还是说对基于对基金经理的长期的投资能力的认知，来选择长期投资非常稳健，同时也具备一定超收益的基金来做投资。在我们对企业进行分析的过程当中，我们会非常关注企业的经营管理水平，合理的利益分配的机制和积极进取的企业的经营的文化。

　　他指出，通过以上分析，在下半年，实际上我们有机会看到竞争力强的公司，他们的盈利出现非常明显的恢复，后期我们投资过程当中最看好的主要是以下几个领域，第一个是在中国还是非常具有明显的竞争优势的新兴产业和高端制造业。这里比较典型的像在动力电池、智能驾驶，电子制造业，这些产业，他们的竞争优势是非常的明显，竞争力是在持续的提升的。第二个方向是跟我们国内的需求持续增长相关的行业，比较典型的像医疗器械、医药和一部分消费领域的投资的机会。总之我们的投资会沿着我们产业有比较优势的方向，像高端制造、医药医疗器械等方向展开。同时我的组合也是相对会左侧布局。对目前传统产业当中非具有非常优秀的经营管理能力，同时又有非常吸引力的估值水平的公司，像在化工等领域也做了一些布局，考虑到这些公司已经在传统产业当中建立起非常强的竞争优势，估值安全边际很高。

　　以下为演讲实录：

　　我是泓德基金投研总监王克玉，我今天想跟大家分享的主题是如何在波动的市场环境中找到长期持续成长的价值，我现在的投资思路主要是从三个维度来看待我们的投资的机会。第一是对优势产业的深入的研究，企业和行业的发展建立在不同阶段相对竞争优势的基础上，所以说在不同的阶段，我们可以看到不同的行业体现出了非常明显的差异。

　　在2009年金融危机之后，中国发展最好且最有优势的产业主要集中在高端制造，包括消费电子和装备工业。另一方面新兴产业，特别是移动互联网发展起来之后，中国的公司在应用创新上面实际上走在了世界的前列，这些都是我们在做产业研究是最关注的因素。

　　第二个角度是对投资标的的深入的研究，这方面主要是分几个方面，第一是横向比较，公司在行业当中的经营管理水平和过去的经营去做比较，来对产业链进行深入的调研，从而对公司的经营管理水平有一个全面的认识。二是公司的长期的发展需要有相对还有合理的激励机制和完善的经营决策的一个体系。第三是需要公司相对积极进取的精英的文化，这样能够在激烈的市场竞争环境当中，不断的积累企业的优势，提高企业的竞争力。

　　第三个维度是我们会非常的关注投资的安全边际。在投资过程当中，一方面要看到有优势的产业和有竞争力的公司，在对公司有了深入的研究之后，我们会对这个企业的价值有一个初步的评估，那么我们是希望以合理的一个价格买入资产，特别是在市场大幅波动的时候，往往会给我们提供非常好的一个买入的时机。在后期投资的过程当中，我们也会对公司的估值根据它的金的情况进行不断的调整，这样对安全边际的重视，一方面是可以降低一些投资的误判，可能对我们组合带来的一个影响。

　　当然从长期来看，估值的提升也是我们综合管理当中非常有效的收益的来源。

　　当然在投资的过程当中，我们也会遇到市场整体高估的情况，比如说在过去我们从业过程当中，阶段性的也会遇到这样的一些情况，这个时候实际上是需要对我们的组合仓位进行适当的控制的。那么对于普通的投资者而言，对市场的短期的波动做判断实际上是非常困难的。所以说还是说对基于对基金经理的长期的投资能力的认知，来选择长期投资非常稳健，同时也具备一定超收益的基金来做投资，应该是我们很多客户更好的选择。在我们对企业进行分析的过程当中，我们会非常关注企业的经营管理水平，合理的利益分配的机制和积极进取的企业的经营的文化。

　　那么从相对长期的角度看，我们会非常关注企业发展的这个价值观，企业的组织能力的建设，这里包括他们的员工和合作伙伴的能力的建设，同时我们也会对企业的创新与拓展的非常的关注。对于企业来说，他一方面要对产品业务进行创新和拓展。在这个过程当中，他也需要能够把资源聚焦到企业最有优势的领域，实现更高效的发展。在今年上半年，不管是中国还是国外的资本市场，都受到了疫情的影响。

　　我们可以看到相当一部分产业受到了非常大的来自需求的冲击，也有一些竞争力比较弱的企业在这个过程当中被淘汰出局。当然在面对这样的一个巨大冲击之下，我们还是能够看到国内的上市公司还是体现出了非常强的抵御风险的能力，再叠加中国的产业链和运行效率的优势。实际上中国公司这次冲击之后，他们在全球范围内的竞争力是在提升的。所以说在下半年，实际上我们有机会看到竞争力强的公司，他们的盈利出现非常明显的恢复，后期我们投资过程当中最看好的主要是以下几个领域，第一个是在中国还是非常具有明显的竞争优势的新兴产业和高端制造业。

　　这里比较典型的像在动力电池、智能驾驶，电子制造业，这些产业，他们的竞争优势是非常的明显，竞争力是在持续的提升的。第二个方向是跟我们国内的需求持续增长相关的行业，比较典型的像医疗器械、医药和一部分消费领域的投资的机会。总之我们的投资会沿着我们产业有比较优势的方向，像高端制造、医药医疗器械等方向展开。同时我的组合也是相对会左侧布局。对目前传统产业当中非具有非常优秀的经营管理能力，同时又有非常吸引力的估值水平的公司，像在化工等领域也做了一些布局，考虑到这些公司已经在传统产业当中建立起非常强的竞争优势，估值安全边际很高。

　　我认为在今年下半年和明年需求恢复之后，将为这些公司的盈利。