汇丰晋信基金：美联储降息或告一段落 国内货币

　　事项：北京时间10月31日凌晨2点，美联储公布了10月FOMC议息会议决议,宣布降息25bps, 此次降息后，联邦基金利率目标区间为1.5~1.75%。

　　对此，汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超点评如下：

　　本次降息符合市场预期。在7月及9月分别降息25bps后，此次为年内第三次降息25bps，市场对此已有充分预期，之前利率期货隐含的降息概率超过90%。

　　此次降息之后，未来美联储货币政策将进入观察期。今年美国经济数据并没有出现显着的衰退迹象，但至此美联储已经降息三次，可以理解为“预防式降息”。本次会议纪要中删除“ill act as appropriate to sustain the expansion（将采取适当措施以维持扩张）”这一鸽派措辞,意味着美联储“预防式降息”的目的已经达成，未来美联储货币政策或将暂停降息，进入一段时间的观察期。从期货市场隐含的降息概率也可以看出，年内再有一次降息的概率已经下降至17%，明年年中之前降息的概率也不到50%。

　　对于国内来说，美联储持续降息的影响或有限。国内货币政策预计保持相对独立性。当前货币政策的主要矛盾在于，一方面最新的CPI数据显示出了一定的通胀压力；而另一方面，面对全球经济衰退的风险，可能需要保持相对宽松的流动性去降低实体经济利率。近期猪价的快速上涨，使得接下来一段时间内的CPI数字都不会太低，但由于是供给端推动的结构性通胀，货币政策的容忍度可能会相对较高。因此我们认为国内的货币政策重心仍然会向稳增长倾斜，出现货币政策收紧信号的概率较低。