乾照光电：太阳能电池开始放量

摘要：

公司的产能利用率当前处于较低水平，初步估算全年平均产能利用率不足50%。但随着经济复苏和下游需求的增长，公司产能利用率有望提升。特别是太阳电池外延片的销售，自2011年第四季度以来一直呈现增长趋势，预计季度营业收入将会有一定增幅。

核心内容详解：

公司发布的2011年年报上显示，全年实现营业收入37,690.80万元，同比增长26.85%，净利润17,784.10万元，较上年增长29.7%。尤其是三结砷化镓太阳能电池外延片及芯片等外延片的收入增长了111.98%，毛利率也增加了2.75个百分点。在第四季度，由于LED芯片价格下降，公司的收入和毛利率都出现了下滑。

在经营规模扩大的影响下，公司的应收账款和存货同比大幅增加。其中，应收账款的增长主要是由于业务规模的扩大导致的正常增长，而存货的增加则是为了适应市场需求增长，加大了备货规模。公司的固定资产也呈现出大幅度的增长，这主要源于公司子公司在本年度主厂房的扩建以及生产设备增加较多。目前，扬州公司已达到21条MOCVD生产线，并且为了适应市场的需要已经开始调整设备生产太阳电池。

公司也面临着一些风险挑战。随着市场竞争的加剧，LED价格和毛利率都出现了大幅下降的趋势。公司原本预计在2012年3月完成的IPO募投项目由于某些原因进度较慢，但预计将在2013年12月达到预定可使用状态。

公司虽然面临一些挑战，但随着经济复苏和市场需求增长，其未来的产能利用率和营业收入都有望得到提升。投资者在关注其业绩的也需要关注市场竞争的变化以及项目的进展情况。风险提示：投资者应注意LED价格和毛利率大幅下降的风险。