安信证券评中小微企业金融深化措施

据央行消息，经国务院同意，、银、证监会、发展改革委、财政部联合印发了一份重要文件《关于进一步深化的意见》（银发?2018?162号）。这份文件旨在贯彻落实党中央决策部署和6月20日国务院常务会议精神，其中针对新三板市场进行了一系列的深化改革。

文件强调“强化多层次支持”，旨在持续深化新三板分层、交易制度改革，并对其进行差异化发行和信息披露制度的完善。这些措施不仅提升了市场的新功能，而且还推动了公募基金等机构投资者进入新三板市场，为市场注入更多元化的投资力量。规范发展区域性股权市场，稳妥推进，有序拓宽小微企业融资渠道。

对于市场期待已久的新三板分层、交易制度改革，此次五部委联合发文指出其改革进度可能超出市场预期。我们注意到，从2018年5月开始，证监会已多次公开表示要推进这一改革。上周五隋强副总经理也强调了通过完善市场分层、优化市场层级设计，匹配差异化制度来实现许多建议。结合年底出台新三板条例的预期，市场对新三板深化改革的期待愈发强烈。

值得注意的是，《意见》还明确提出推动公募基金进入新三板的观点，这是今年以来高层言论中多次提及的内容。这预示着新三板市场逐渐引入多元化投资者正成为改革趋势之一。近期股转系统也表态称合格境外机构投资者等也可以参与投资新三板挂牌公司，这预示着后续关于引进外资战略投资者和推动公募基金入市的相关细则和配套制度将陆续出台。

从市场本身来看，新三板市场经过三年的发展已经历了一个轮回。如果将过去五年划分为三个阶段，那么当前市场正处于一个特殊的时期。经历了牛熊交替和估值回归后，市场参与者的情绪也经历了跌宕起伏。目前市场估值已经回归理性，优质公司逐渐浮出水面。在这样的背景下，我们应该理性看待市场，不宜过分悲观，对未来怀抱希望。随着政策的不断改革和市场的自我调整，新三板市场将迎来新的发展机遇。