中核钛白(002145)2017年三季报点评-资产减值影响业

资产减值损失影响业绩，但公司实际经营表现仍然亮眼

三季度，该公司实现了营业收入8.73亿元，同比增长了惊人的65.66%。公司产品产销两旺，基本实现满产满销。尽管在7-8月的传统销售淡季中，产品价格有所波动，但公司的淡季成交平均价仍被成功上调，展现出了其强大的市场竞争力。平均销售毛利率达到了37.32%，比二季度提升了2.69个百分点，这一成绩令人瞩目。

在利润方面，公司三季度实现归母净利润7069万元，同比增长了97.16%。这一数据环比下降了39.42%，主要原因在于其全资孙公司盐城宝聚在10月停产，并逐步拆除生产设备，产生了大额的资产减值损失，当期共计提资产减值损失达1.22亿元。尽管有这一损失，但公司在业绩压力之下依然展现出强大的经营能力和韧性。

随着房地产传统旺季的到来，钛白粉的内需市场走出低迷。与此海外经济的复苏也带动了出口量的持续增长。采暖季的到来虽然对一些大厂的生产造成影响，但产品价格恢复上涨，这无疑对四季度的业绩产生了积极影响。我们坚信钛白粉行业的供需反转已经形成中长期趋势，企业的盈利将会维持在一个较高的水平。

除了主营业务外，公司在甘肃白银的10万吨产线建设也在加速推进中，预计明年上半年即可投产。这一新产能的释放将为公司带来新的增长点。公司还在新能源领域进行了布局，以3500万元收购了江苏合志新能源35%的股权，进军锂硫电池、磷酸铁锂领域。公司未来在钛、锂双主业的并重发展值得期待。

我们预测公司2017-2019年有望实现净利润4.07亿元、5.49亿元、5.94亿元。目前对应的PE为25、18、17倍。我们给予该公司“增持”的评级。

投资者也需要注意一些风险，如钛白粉价格下跌风险以及在建项目进展不及预期风险等。这家公司展现出了强大的增长潜力和良好的发展前景，值得投资者密切关注。