南极电商(002127)2017年半年报点评-业绩高增速延续

分析与判断：公司半年度业绩亮眼，品牌矩阵建设成效显著

公司在上半年取得了令人瞩目的业绩，品牌矩阵建设逐步显现成效。主营业务中的品牌综合服务和货品销售均实现了显著增长，其中品牌综合服务收入达到1.89亿元，同比增长38%，占比高达75.2%。这表明公司在品牌建设上的努力已经取得了回报，品牌影响力逐步提升。

尽管综合毛利率同比略有下降3.02个百分点至80.21%，但品牌综合服务的毛利率却实现了提升。这表明公司在优化服务品质、提高服务效率方面取得了积极进展。由于消化库存，货品销售毛利率有所下降，尽管如此，公司在库存管理和成本控制方面的能力仍然值得肯定。

费用方面，销售费用和管理费用均有所增加，主要是由于职工薪酬、广告宣传费以及研发费用的上升。这些费用的投入表明公司在市场拓展、品牌推广以及技术研发等方面都在加大力度，为公司的长期发展奠定基础。

品牌矩阵不断丰富，GMV持续高速增长。公司已成功覆盖多个品牌矩阵，包括南极人系列、卡帝乐鳄鱼等知名LOGO品牌，以及精典泰迪等IP品牌。上半年各品牌电商渠道GMV达到惊人的42亿元，同比增长99%。其中南极人更是实现了GMV37亿元，表现出强劲的增长势头。

公司通过定增收购时间互联，积极拓展移动互联网营销领域，有望与公司现有业务形成协同互补。时间互联的移动互联网广告服务将助力公司扩大品牌矩阵影响力，加强流量资源的分析整合，丰富大数据体系，为公司持续增厚业绩。

对于投资者而言，公司业绩持续高速增长，品牌矩阵不断丰富，收购时间互联有望带来新盈利增长点。我们预测公司未来业绩将持续增长，维持“强烈推荐”评级。

投资总是伴随着风险。新引入品牌的发展可能低于预期，时间互联的业绩表现也可能不如预期。投资者在投资过程中需要关注这些风险，做好风险管理。公司在品牌建设、业务拓展以及市场拓展等方面都表现出强劲的发展势头，值得投资者关注。