中亚股份(300512)2017年三季报点评-消费升级受益标

一探液态食品灌装设备行业的龙头企业

作为液态食品灌装设备的龙头企业，该公司以其卓越的产品技术和稳定的业绩增长在国内乃至国际市场上都享有盛誉。其产品涵盖液态食品灌装封口设备、后道智能包装设备以及中空容器吹瓶设备，广泛应用于乳品行业，占比近90%。其中包括了伊利、蒙牛、光明、达能等国内外知名的乳品企业。

近年来，该公司业绩稳定，增长势头强劲。除了传统的乳品领域，公司业务还横向扩展到食用油脂、日化、医疗健康等行业，向后道智能包装领域纵向深化。今年前三季度的盈利预期在12,164.93万元至15,558.56万元之间，同比增长10%-30%。其中，非经常性损益对净利润的影响预计为2000至2300万。

订单情况方面，该公司今年的表现尤为出色。以上半年预收款达到5.18亿，较去年同期增长30.81%的成绩来看，明年公司的收入增速有望回升到10%以上。这也从侧面反映出该公司产品的市场需求持续旺盛。

关于未来，消费升级对公司来说是一个重要的机遇。目前，我国液态奶产品人均消费水平仅为发达国家的1/4到1/5左右，未来增长空间巨大。公司的主打产品针对低温液态奶市场，营养品质高，符合当前消费升级的大趋势。数据显示，全国酸奶产品零售量复合增速在近年来达到14.22%，远高于常温液态奶的增速。随着液态奶总产量的不断提升，设备需求也将持续增长，市场容量仍呈扩张态势。公司的出口收入占比目前仅5%左右，出口市场有望成为公司未来的新的增长点。

值得一提的是，该公司注重研发，拥有较高的技术壁垒。研发费用和占比逐年上升，2016年投入研发4342万，占收入的6.82%，研发人员占比更是高达14.47%。这为公司培育了新的利润增长点，比如通过投资宁波中物光电杀菌技术有限公司、杭州汇萃智能科技有限公司以及柔印电子等公司，增强了冷杀菌技术、视觉技术和电子标签等技术能力。

对于投资者而言，预计该公司2017-2019年的每股收益（EPS）分别为0.66元、0.78元和0.89元，对应的市盈率分别为31倍、26倍和23倍。综合考虑各种因素，给予“增持”评级。

投资总是伴随着风险。对于这家公司，其面临的主要风险包括下游乳品行业需求增速放缓，以及市场竞争加剧导致毛利率下滑等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。