拓邦股份(002139)苹果发布HomePod 智能家居加速

在最近的第28届WWDC上，苹果公司发布了引人注目的HomePod智能音响产品。这款产品无疑是苹果向智能家居领域进军的重要一步，标志着智能家居时代的加速到来。在这一浪潮中，作为智能控制行业的领军企业，公司将受益于智能化和物联网技术的飞速发展，带来的智能控制升级以及中高端产品市场集中度的提升。我们依然维持目标价为每股15.02元，并维持对公司的买入评价。

支撑这一评级的要点在于苹果发布HomePod智能音响产品所带来的巨大机遇。HomePod内置Siri并与HomeKit集成，配合Siri可以实现整个智能家居设备的控制。随着智能音响成为智能家居的入口，亚马逊的Echo和谷歌的Google Home已经取得了巨大的成功。苹果的入局有望凭借其强大的生态系统加速智能音响和智能家居的普及。我们认为，这将推动智能控制器软硬件技术和渗透率的提升。公司拥有领先的智能控制器技术，具备卡位优势，通过入股欧瑞博、联合阿里、推出T-smart解决方案等举措巩固智能家居布局，将受益于智能家居生态建设的加速。

家居智能化和物联网化提升了行业门槛，公司作为行业领军企业将受益于行业集中度的提升。智能控制器作为家电产品的控制中枢，是家居智能化和物联网化的关键所在。公司提供从智能门锁、空气净化器、热水器到电饭煲、烤箱、油烟机、咖啡机、LED等多款产品的智能化解决方案，全面覆盖了智能家庭的各个方面。随着下游需求量及设计复杂度的提升，考验着厂商的研发能力，也推动了行业集中度的提高。公司在市场和研发、制造方面都具有明显优势，客户结构持续优化，数十家千万级客户占比超80%，已经快速增长成为行业的中坚力量。

为了巩固核心竞争力，公司不断进行内生动力的提升和外延式扩张。公司深耕智能控制器行业，具备行业领先的设计、生产能力以及快速响应客户需求的能力。一方面，公司加速OEM转型ODM/JDM，带来毛利率的提升；另一方面，公司通过内生增长和对外扩张布局更多智能控制领域。作为物联网和智能化升级的核心，智能控制器订单继续向中国转移，家电厂商在品牌运营战略下由收到放，公司作为龙头正迎来最好的时代。

评级也面临一些主要风险，包括智能控制器升级趋势放缓和智能家居建设不及预期等。

在估值方面，预计公司2017-2019年的每股收益分别为0.31元、0.46元和0.61元。参考同行业可比公司的估值，并考虑公司在布局和研发方面的优势，我们给予公司2018年动态市盈率33倍。我们维持对公司的买入评价，并设定12个月的目标价为每股15.02元。