通信行业：运营商资本开支同比增长12% 关注结构

三大运营商的资本支出动态与5G投资展望

近期，三大运营商公布了他们的资本支出计划，揭示了令人瞩目的数字。在2020年，他们的总资本支出计划达到了3348亿元，同比增长了12%。其中，5G投资更是占据了重要的份额，达到了1803亿元，同比增长了惊人的338%，这一数字完全符合市场的预期。

解读与分析

无线侧整体投资增速显著

三大运营商在无线侧的投入展现了强劲的增长态势。2020年，无线侧总投资达到1810亿元，同比增长了23%。尽管这一增速相较于2019年略有下降，但这主要是由于2018年无线侧的投资基数较低，且2019年5G小规模建设为非独立组网。这也意味着随着5G的大规模部署，无线侧的投资依然保持稳健的增长趋势。

有线侧投资复杂且具反转趋势

有线侧的资本支出情况相对复杂，因为三家运营商的统计口径存在差异，所以无法确切计算出传输网的总投资规模。中国移动作为运营商中的佼佼者，其传输网的投资情况颇具代表性。在2020年，中移动的传输网投资实现了519亿元的增长，同比增长了15%，相较于19年的-19%增速实现了反转。这一变化主要得益于独立组网战略的推进。

投资建议与风险提示

随着运营商资本支出的上升，尤其是无线侧的投资增长，产业链中的部分公司正迎来业绩的兑现高峰期。投资者也需要理性看待市场，注意预期过高的风险、产业链大幅降价的风险以及5G普及受疫情影响的风险。对于投资者来说，既要关注产业链的发展机遇，也要警惕潜在的风险。对于无线侧和有线侧的公司，投资者需要根据自身的投资策略和风险承受能力进行投资决策。无线侧部分公司虽然近期有所回调，但估值仍然略高；而有线侧部分公司则上涨较快，估值处于中枢偏上。投资者在布局时需要谨慎选择。

三大运营商的资本支出计划与5G投资情况展现出了行业的蓬勃发展态势。但与此投资者也需要保持清醒的头脑，理性看待市场，做好风险管理，以实现稳健的投资收益。