天虹股份(002419)2017年三季报点评-业态加速调整升

面对下半年门店集中改造的挑战，公司遭遇短期收入增长的困境。尽管公司在三季度的营收同比增长了3.7%，相较于二季度的8.8%增速有所放缓，同时1-9月的同店收入也出现了下滑，降幅较上半年扩大了0.4个百分点。这一变化，主要源于公司为了优化门店业态、提升顾客体验，而进行的门店改造和业态调整。据公司计划，全年有22家门店面临转型，其中19家的改造工作集中在第三季度和第四季度。

尽管面临短期挑战，公司并未停止扩张步伐。新开门店逐渐向三四线城市延伸，区域下沉策略明显。从上半年仅开两家新门店，到第三季度在长沙沙湾CC MALL开设新店铺，再到预计第四季度在泰和天虹和苏州相城购物中心继续开店，步伐稳健。而明年，公司还计划在未来宜春、佛山、厦门等地开设新的购物中心，展现其持续增长的决心。

值得一提的是，公司在供应链提升和营销方式调整上的努力，共同推动了毛利率的改善。三季度的毛利率达到27.4%，同比提升了1.2个百分点，延续了上半年毛利率持续改善的态势。公司灵活的经营机制，使其在新零售的升级过程中如鱼得水。从百货起步，不断创新新业态，形成了"百货+超市+X"的多元化组合，所有盈利门店全面推广超额利润分享机制，预示着公司未来经营效率的持续改善。

展望未来，我们对公司的净利润增长充满信心。预计2017年和2018年，公司的净利润将分别增长28%和17%，每股收益（EPS）分别为0.84元和0.98元。当前股价对应的2017年和2018年市盈率分别为18.3倍和15.6倍，显示出公司的强劲发展潜力。我们坚持给予该公司"强烈推荐-A"的评级。

投资者需警惕新开门店业绩不及预期的风险。尽管公司有稳健的扩张策略，但新开门店的业绩可能受到当地市场、消费者需求等因素的影响，投资者应密切关注相关动态，做出明智的投资决策。