阳谷华泰(300121)橡胶助剂延续涨势 Q3下滑无碍业绩

事件公司近日发布了其前三季度的业绩预告。初步统计显示，今年1月至9月，公司向上市公司股东提供的净利润在1.2至1.32亿元之间，同比增长幅度为零至十个百分点。第三季度（即7月至9月）的净利润，预计为0.39至0.51亿元，相比去年同期有所下滑，下滑幅度预计为15%至35%。这样的业绩变化背后，隐藏着多重因素。

环保的持续高压政策，对橡胶助剂行业产生了深远的影响。那些规模较小、环保措施不到位的产能逐渐被淘汰出局，市场领导者的地位则愈发稳固。特别是那些涉及严重三废污染的防焦剂、促进剂产品，其价格不断攀升。公司的业绩在第三季度出现下滑，一方面是因为其业务主要依赖于月度和季度订单，因此涨价的影响具有滞后性；另一方面，主要原材料如苯酚、二硫化碳、硫磺等价格的上涨，也给公司带来了成本压力。特别是苯酚和硫磺的价格涨幅分别达到了惊人的12%和22%。8月份的环保核查导致公司整体开工率下降，也是影响三季度业绩的重要因素之一。

防焦剂与促进剂的持续提价趋势明显。公司的促进剂NS价格从7月初的3.05万元/吨上涨至3.8万元/吨，涨幅高达25%。而相对于去年中期的2.4万元/吨，涨幅更是达到了惊人的58%。防焦剂的价格也从7月初的3万元/吨上涨至3.8万元/吨。考虑到四季度《大气污染防治行动计划》的新一轮环保督查将在2+26城市启动，这些助剂企业主要分布在这些区域，预计四季度助剂价格仍有继续上涨的动力。

对于公司的投资，我们持乐观态度。预计公司在未来几年的每股收益（EPS）将稳步增长，尤其是考虑到公司从环保监管中获得的行业集中度提升以及助剂价格的持续上扬。尽管第三季度的利润表现存在滞后，但这并不影响公司的增长趋势。我们维持对公司的“买入”评级。

我们也提醒投资者注意风险。助剂价格的变化是动态的，若出现价格下降，可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时，应充分考虑这一风险因素。