上海新阳(300236)2017年三季报点评-基期较低 3Q

在不久前结束的1-3Q17季度，我们公司取得了令人瞩目的业绩。实现了营收3.6亿元，同比增长了16%，而净利润更是增长了35%，达到了惊人的5723万元。如果我们排除上年度同期处置资产和补贴的影响，公司扣除非经常性损益后的净利润增长率更是高达49%。这一业绩表现充分展示了公司的强劲增长势头和经营实力。

在详细分析各季度表现时，我们发现公司在第三季度实现了营收1.3亿元，虽然同比增长仅为9%，但净利润却实现了惊人的增长，同比增长率达到了惊人的68%。这背后的原因可以追溯到去年同期东莞精研的计提减值损失，由于这一因素在去年同期形成了较大的损失，因此同比之下公司今年的净利润增长看起来更加亮眼。实际上，如果我们排除这一因素的影响，公司第三季度的净利润增速仍然保持在大约两成的增长水平。这一业绩表现充分证明了公司在各项业务上的稳定性和盈利能力。

尽管公司在业绩上取得了显著的增长，但也面临着一些挑战。由于染料上游原材料价格的上涨，公司的综合毛利率有所下滑，较上年同期下降了3.9个百分点至39.7%。尽管如此，公司通过优化管理和运营效率，使得期间费用率较上年同期下降了2.8个百分点至19.8%，这在一定程度上抵消了上游原材料涨价带来的影响。这展示了公司在面对市场波动时的灵活性和应变能力。

除了主营业务之外，公司还在积极寻求新的增长点。公司投资了上海新升半导体公司的股权，并计划受让上海皓芯持有的新升股权，完成后公司持股比例将升至近三分之一。公司的大硅片项目在国产化的道路上进展迅速，一期项目已经开始释放产能。我们预计该项目有望在明年为公司贡献业绩并成为推动公司业绩增长的重要动力。这一战略投资将为公司未来的可持续发展注入新的活力。

基于以上分析，我们预计公司在接下来的几年内将继续保持强劲的增长势头。我们预测公司今年和明年将分别实现净利润约0.75亿元和近1.16亿元，每股收益分别为0.39元和0.6元。考虑到公司目前股价对应的市盈率以及大硅片项目的稀缺性和半导体行业的广阔前景，我们依然维持对公司的买入建议。投资者需要注意到新项目投产进度可能不及预期的风险。