中金：维持网易-S跑赢行业评级 目标价210港元

　　中金发布研究报告称，维持网易-S（09999）“跑赢行业”评级，目标价210港元。公司或于8月下旬发布2Q22业绩，该行预计2Q22收入同增12%至230亿元（一致预期230亿元），Non-GAAP净利润同增17%至49亿元（一致预期48亿元）。原定于6月23日国服上线的重磅游戏《暗黑破坏神不朽》于今日（7月25日）上线，该行认为关于该游戏延期的负面因素解除。

　　报告中称，公司头部经典游戏《梦幻西游》等流水2Q22整体稳定，部分次新游实现流水回升《无尽的拉格朗日》（2021年8月上线）通过玩法创新、科学买量与营销等使6月国内iOS畅销榜排名环比提升超过20位至第9名，实现流水回升，彰显了公司对存量产品的持续迭代运营能力。

　　新游戏方面，公司与暴雪联合开发的《暗黑破坏神不朽》于6月上线欧美等地区、7月8日登陆泛亚太地区，并进入第二赛季；根据数据，截至7月24日，《暗黑破坏神不朽》位居中国港澳台地区、新马地区等iOS游戏畅销榜前五。随着国服上线，该行预计其流水将为公司Q3收入创造贡献。，《永劫无间》主机版于6月23日登陆Xbox，该行也提示年内静候《哈利波特》海外版等产品上线贡献流水增量。

　　该行预期，公司研发投入持续，尤其在全球化人才积累方面将保持积极投入。根据公告，公司7月在美国成立新一家3A第一方工作室Jarof Sparks，专注于创造下一代以叙事驱动的动作游戏。此前公司曾于今年5月在北美设立第一方工作室Jackalope Games，并为蒙特利尔工作室新纳首席制作人Emile LIANG。综合利润率方面，该行预计公司2Q22毛利率为54%，基本维持稳定；预计2Q22Non-GAAP净利润49亿元，对应Non-GAAP净利润率为21%。该行预期公司、投资收益等或对净利润有正向影响。