小摩：万科企业首季表现令人失望 目标价33港元

　　小摩发表研究报告，维持万科企业（02202）“增持”评级，目标价33港元。

　　报告中称，公司首季纯利增3.4%至12.9亿元人民币，对比市场预期共识为全年增长20%，首季收入升30%，但毛利率由去年下半年的27%降至20%。纯利率则由去年首季的5.5%降至3.7%，边际利润受压属预期之内。该行预期今年全年纯利跌3%，主因土地成本上升致利润率下跌。

　　该行表示，对公司的盈利预期是各券商中最低，而公司首季表现令人失望，相信未来各券商都将下调预期，令股价受压，对短期看法维持谨慎，因相信公司难以解决边际利润问题，但地价会因政策而有所限制，但公司的边际利润需2022年后才可开始缓解。