浩丰科技1月22日上市定位分析

　　安信证券：浩丰科技合理价格区间为40.2-57.6元

　　国内领先的营销信息化解决方案提供商：公司专注于向银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业或领域提供具有自主知识产权的营销信息化解决方案，主营业务包括联络中心及统一通信平台、营销业务及管理平台和相关技术服务。公司主营业务保持高速增长，2013 年营业收入为2.48 亿元，相比上年增长25.8%，实现净利润5189.5 万元，增长10.50%。

　　营销信息化行业潜力巨大：营销信息化未来将保持较快增长，银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业按照行业业务规范正在稳步实现营销信息化，以电子商务为主要经营模式的企业则通过大胆的尝试取得了显著的效果，成为营销信息化应用的典范。大量的传统企业以此为参考正跃跃欲试，形成了巨大的潜在市场。

　　技术优势、产品优势和优质的客户基础是公司的竞争优势：公司从成立以来始终专注于技术创新，坚持以自主知识产权为核心竞争力，在国内众多从事同类业务的企业中表现出较强的技术研发能力和业务创新能力。经过十多年的市场开拓，公司在银行、保险、制造、商业流通与服务、政府与公共事业等行业或领域积累了一批优质的、具有行业影响力的客户。

　　建议询价区间24.5-33.1 元。预计公司2014-2017 年营业收入分别为2.93 亿元、3.74 亿元、4.84 亿元和6.27 亿元，净利润分别为0.56 亿元、0.69 亿元、0.90亿元、1.15 亿元，eps 分别为1.807 元、1.670 元、2.179 元、2.799 元。我们综合考虑此次发行的政策和市场环境、此次募集资金总量和发行股本，建议询价区间 24.5-33.1 元；根据二级市场同行业平均 pe，建议定价区间为40.2-57.6元。

　　风险提示：营销信息化市场容量较小的风险；坏账风险；竞争加剧导致毛利率下滑风险。