005402股票（688005股票）

一、股票的二阶段三阶段定价法的基本思想

股票的二阶段三阶段定价法是一种股票定价的模型，其核心思想在于将股票定价过程划分为不同的阶段，以更准确地反映股票的价值。这种方法考虑了股票价格的多个影响因素，包括市场风险、个股风险等，通过对这些因素的分析和量化，来估算股票的合理价格。其中，Rft代表第t期的无风险收益率，Rmt代表市场指数组合第t期的收益率，βp是指估计的组合β系数，这些参数都在定价过程中起到重要作用。该定价法通过研究实际回归结果与理论预测之间的差异，对股票的β系数进行分析，从而确定股票的价格。值得注意的是，该方法的实际应用中需要考虑多种因素，包括历史数据、市场动态、公司业绩等。因此在实际运用过程中有一定的复杂性。除了这种定价法以外还有一些其他的股票定价方法如资本资产定价模型等也在金融领域得到广泛应用。这些定价方法都有其独特的优点和适用范围需要根据具体情况进行选择和应用。总体来说股票的二阶段三阶段定价法是一种有效的股票定价方法能够帮助投资者更好地理解和预测股票价格的变化。二、横截面股票价格的含义及实证检验方法横截面股票价格是指在一个特定的时间点或时间段内不同股票的价格水平通过横截面数据进行分析和研究。资本资产定价模型CAPM是近几十年来西方金融理论中发展最快的一个领域之一主要用于解释和预测股票等资本资产的收益和风险之间的关系。CAPM模型通过讨论资本风险与收益的关系表达了一种观点即高风险伴随着高收益。实证检验一般采用历史数据进行通过时间序列或横截面的回归方程进行检验以确定模型的拟合程度以及系统风险在股票定价中的作用。具体检验过程中需要估计相关参数并关注回归方程的特点如斜率为正值、系统风险在股票定价中的决定作用等。西方学者对CAPM进行了大量的实证检验其中包括风险与收益的关系的检验等不同类型的检验都在一定程度上验证了CAPM的有效性也为投资者提供了重要的参考依据。至于您提到的005402净值以及创投概念股的具体上市公司等问题我无法提供准确的信息因为这些信息会随时间变化而变动建议您通过专业的金融平台或软件查询以获得的信息。至于选股公式和汇添富公司购买的股票请您参考相关金融数据平台或咨询专业人士以获取准确信息。请注意投资有风险入市需谨慎。在进行投资决策时请充分考虑自己的风险承受能力和投资目标以做出理性的决策。

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最后需要提醒的是，以上内容仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。在进行任何投资决策前，请务必进行充分的研究和咨询专业人士的意见。他对美国34个共同基金进行了深入研究，计算了这些基金在1954年至1963年间的年平均收益率与标准差，并进行了回归性分析。主要发现如下：

在1954至1963年间，美国股票市场的收益率超越了无风险收益率。更值得关注的是，基金的平均收益与其收益的标准差之间，存在着超过0.8的强相关系数。这也说明了风险与收益之间的关系呈现出明显的线性趋势。

再来看时间序列的CAPM检验。Black，Jensen与Scholes在1972年的研究，简称BJS方法，为这一领域树立了标准。为了避免β值的估计偏差，他们采用了指示变量的方法。研究发现，实际的收益与风险关系比CAPM模型预测的斜率要小。具体来说，当风险较低时，股票收益接近理论预期；但当风险较高时，股票收益则低于理论预测。

至于横截面的CAPM检验，它与时间序列检验有所不同，它采用横截面数据进行分析。Fama和Macbeth在1973年的研究是其中的佼佼者。他们根据多年的数据估计股票的β值，并按此将股票分为多个组合。分析结果显示，收益与β值之间存在正向关系，而其他非系统性风险在股票收益的定价中并不起主导作用。

Richard·Roll在1976年对上述实证检验提出了质疑。他认为，由于无法证明市场指数组合是有效的市场组合，因此无法直接对CAPM模型进行检验。这一观点促使CAPM的检验从单纯的收益与系统性风险的关系转向多变量的检验。近期的研究焦点不再是单纯的CAPM模型，而是与收益相关的其他非系统性风险变量，如公司的股本规模、收益等。

在我国，虽然一些学者对上海股市的风险与收益关系进行了定量分析，但仍未有系统的检验。他们的研究存在一些缺陷：如样本股票数量不足、回归分析中未考虑分红、送配影响等。为了更准确地进行风险与收益关系的分析，我们应选取更长历史时间的数据，并采用组合构造而非个股回归的方法。具体来说，我们可以应用时间序列与横截面的最小二乘法线性回归方法，进行统计检验分析。对于上海股市这样的新兴市场，虽然历史数据有限，但我们仍可以这八年的数据为基础进行初步的和尝试。期待未来有更多的研究能够深入我国股市的风险与收益关系。CAPM理论假设市场是有效的，且股票价格应该与时间线性无关。基于这一前提，我们通过对上海股市的研究，了市场收益率与风险之间的关系。

在研究中，我们选择了从1993年1月至1998年12月的时间段，这是因为上海股市在这一时期经历了初步规范化，且于1992年下半年取消了涨停板制度，使得股价更具市场化特征。对于市场指数的选择，我们采用了上证综合指数，这一价值加权指数符合CAPM市场组合构造的要求。

在数据选取方面，我们使用了上海证券交易所425家A股股票的每日数据。针对个别股票在个别交易日的停牌问题，我们采取了将停牌日的收盘价保持与前一日收盘价相同的处理方式。

实证检验部分主要包括对股票贝塔系数的估计、股票风险的估计、组合的构造与收益率的计算以及组合贝塔系数和风险的确定。由于中国股市是一个新兴市场，市场结构和规模都在不断演变，股票的系统性风险存在很大的时变性。我们在估计单个股票的贝塔系数时，采用了上一年的数据，以提高检验结果的灵敏性。我们通过单指数模型进行一元线性回归，得到贝塔系数的估计值，以此作为股票系统性风险的测度。

股票的总风险用其收益率的标准差来表示。非系统风险则通过回归方程中的残差来估算。为了检验风险与收益的关系，我们按股票的贝塔系数大小将股票划分为不同的组合，并计算各组合的收益率。在这个过程中，我们采用了Black、Jenson与Scholes的方法，利用第一期数据估计组合的贝塔系数，并在第二期进行回归检验。

由于真实的贝塔系数无法直接得知，我们通过市场模型进行估计。为了更准确地估计贝塔系数，我们采用了上一年的数据，并对下一年的收益率进行模型检验。我们计算了组合的总风险和系统风险，通过时间序列的市场模型对组合的贝塔系数进行了估计。

关于组合周收益率回归的B值与风险（1997.01.01～1997.12.31）的研究

我们针对多个投资组合进行了周收益率的回归分析和风险评估。以下是关于这些组合的详细数据摘要和解读。

在表1中，我们列出了不同投资组合的B值、A值、相关系数平方、总风险和非系统风险。从数据中可以看出，各投资组合的B值大多在0.9以上，表明系统风险在投资组合的收益率中起到了重要作用。各投资组合的总风险和非系统风险相对较低，显示出良好的风险控制能力。

接下来，我们以表2展示了这些投资组合的平均收益率。通过对组合按照特定的构造方法进行计算，我们发现某些投资组合的平均周收益率较高，而其他投资组合则相对较低。这些数据为我们提供了关于不同投资组合收益水平的直观信息。

为了进一步研究风险与收益之间的关系，我们以97年的组合收益率估计B值，以98年的组合收益率求平均周收益率，进行回归检验。通过CAPM模型进行分析，我们发现系统风险与收益率之间存在正相关关系。回归结果还显示，系统性风险与市场风险升水之间存在正相关关系。这表明在上海股市中，系统性风险与收益率之间具有较好的线性相关关系。当使用更早期的数据进行估计时，回归结果并不显著，这表明上海股市尚未完全成熟，个股的β值十分不稳定。从相关系数来看，其他风险因素在股票的定价中也起着重要作用。我们需要对CAPM模型进行修正检验。

接下来是CAPM的横截面检验。我们建立了新的模型来检验四个假设，其中包括系统性风险与收益的关系、非系统性风险的作用等。通过对数据进行多元回归中的逐步回归分析法检验，我们发现风险与收益之间并不存在非线性相关关系，非系统风险在资产组合定价中并不起作用。资金的时间价值为负，表明市场具有明显的投机特征。这一发现对于投资者来说具有重要的启示意义。

通过对上海股市中不同投资组合的周收益率进行深入研究和分析，我们发现风险与收益之间存在一定关系。尽管存在一些不确定性和复杂性，但这一研究为我们提供了关于上海股市运行规律的重要信息，有助于投资者做出更明智的投资决策。我们也指出了市场的不成熟性和其他风险因素的存在，为未来的研究提供了方向。（一）历史回顾与单股票的多因素检验

从历史的角度来看，CAPM模型一直被广泛应用于风险与收益的分析中。特别是在Black、Jensen、Scholes等人的实证研究之后，这一模型得到了广泛的认可。随着研究的深入，人们逐渐发现单纯的线性关系并不总能解释股票收益。自八十年代以来，许多学者开始寻找其他可能影响股票收益的因素。其中，Fama和French提出了一个包含多个因素的多因素模型。这种模型为我们提供了更深入、更全面的视角来分析股票市场的复杂性。而在中国的上海股市中，我们也发现收益与系统性风险的关系并不完全符合CAPM模型的预期。这可能与上海股市的特殊性有关，如市场炒作现象、股本大小、净资产收益率等因素都可能对股票收益产生影响。为了更深入地研究这些因素对股票收益的影响，我们采用了单股票的多因素检验方法。具体来说，我们通过分析贝塔系数、总股本、流通股本、预期净资产收益率和预期市盈率等因素，来研究它们对股票收益率的影响程度。我们的研究发现，这些因素在不同年份对股票收益的影响程度有所不同。例如，在某一特定年份，这些因素可能对股票收益没有显著影响，而在其他年份则可能有显著影响。这进一步证明了股票市场的复杂性和动态性。

（二）组合的检验及结果分析

组合的检验方法与前文描述的一致。通过对不同的股票组合进行检验，我们发现在不同年份，各因素对组合收益率的影响也有所不同。这进一步验证了股票市场的复杂性和动态性。我们还发现，某些因素在不同时期对组合收益的影响程度也会发生变化。这可能是因为市场环境的变化、政策调整等因素都会对股票市场产生影响，从而影响股票收益。投资者在分析股票收益时，不仅要考虑市场风险，还要考虑其他可能影响收益的因素。只有这样，投资者才能更准确地预测股票市场的走势，从而做出更明智的投资决策。这也为学术研究提供了新的视角和研究方向，以更全面地揭示股票市场的内在规律和特点。为了更深入地了解这些因素对组合收益的影响程度和作用机制，我们还需要进行更多的实证研究和分析工作。对于上海股市中的其他现象和问题也需要进行深入研究和分析以便更好地了解市场动态和把握投资机会。通过不断地和研究我们可以更好地揭示股票市场的奥秘为投资者提供更多有价值的信息和建议从而为股市的健康发展做出贡献。（三）对于未来的研究展望 通过以上分析我们发现上海股市中仍然存在许多未解之谜需要我们进行进一步的研究和这些问题包括但不限于市场炒作现象的内在机制、不同投资者群体的行为特征及其对市场价格的影响等等为了解答这些问题我们需要运用更加先进的理论模型和实证研究方法来进行分析和同时我们也需要关注国际上的研究成果以借鉴其经验和教训从而更好地推动中国股市的发展总之未来的研究将是一个充满挑战和机遇的过程我们需要不断地和创新以揭示中国股市的奥秘为投资者和市场管理者提供更多有价值的信息和建议推动中国股市的健康发展。汇添富公司购买的股票包括但不限于以下公司：

1. 中国移动

2. 中国平安

3. 招商银行

4. 三一重工

5. 万科A

6. 浦发银行

7. 上海家化

8. 中兴通讯等。

请注意，汇添富公司可能随时调整其投资组合，以上信息仅供参考。具体投资决策需基于实时数据和专业的投资分析。投资存在风险，需谨慎决策。

如需了解更多关于汇添富公司的投资情况，建议访问公司官网或关注相关财经新闻。添富优势投资组合股票明细

以下是添富优势投资组合的持股情况，包含了股票代码、股票名称、数量(股)、公允价值（人民币元）以及占基金资产净值比例等信息。

序号股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(人民币元) 占基金资产净值比例(%)

1. 600519 贵州茅台 2,000,000 263,780,000.00 6.68

2. 600036 招商银行 10,800,000 190,296,000.00 4.82

3. 600415 小商品城 3,956,196 175,655,102.40 4.45

4. 000792 盐湖钾肥 2,,000 162,120,000.00 4.10

5. 苏宁电器，代码未知 数量未知 公允价值未知 比例未知 （注：此信息缺失，无法进行详细列举）

添富均衡投资组合股票明细

以下是添富均衡投资组合的持股明细，包含了股票代码、股票名称、数量、公允价值以及占基金资产净值比例等信息。

序号股票代码 股票名称 数量 公允价值 占基金资产净值比例（%）

例如：

添富焦点投资组合股票明细（部分展示）

以下是添富焦点投资组合的部分持股明细，包含股票代码、股票名称等部分信息。由于篇幅限制，此处仅列举部分信息。具体的数量、公允价值以及占基金资产净值比例等信息未全部列出。您可以进一步查询详细报告以获取更多信息。

序号股票代码 股票名称 数量 公允价值（元）占基金资产净值比例（％）部分展示如下：

添富焦点序号股票代码为贵州茅台的股票数量是高达六百万股以上，占基金资产净值比例高达百分之八以上，这显示出这只股票在基金中的高比重和高关注度。同时其他持仓如招商银行和中国中铁等也是重要的投资对象。这些股票的选择体现了添富焦点的投资策略和市场趋势判断。随着市场变化，这些持仓比例可能会有所调整。请投资者密切关注市场动态，合理把握投资机会。如需了解更多关于添富焦点的投资情况，建议查阅详细的公开信息或者联系专业的投资顾问进行咨询。此次列出的仅为部分持股信息供参考之用。若您对该投资组合有兴趣或有相关需求，建议您进行详细的投资研究和分析后再做决策。投资有风险，入市需谨慎。请注意风险控制，合理配置资产，确保投资安全并获得满意的回报。至于其他投资组合的详细信息请参考相应的官方报告或咨询专业人士以获取更多详细信息。请注意在投资过程中遵守相关法律法规和规定以保护您的合法权益不受侵害。同时请注意保持信息的准确性和完整性以便于您做出明智的投资决策。关于添富蓝筹的投资组合详情将在下文展开介绍其投资组合中包含的股票包括卫士通等。由于篇幅限制具体数量公允价值以及占基金资产净值比例等详细信息未完全列出如果您对该投资组合感兴趣请进一步查询相关资料以获取更全面的信息请注意投资决策需谨慎全面考虑个人风险承受能力和投资目标合理规划个人投资策略最后再次提醒所有投资者在进行任何投资决策前都应充分了解相关风险做好风险控制并谨慎做出决策以实现理想的投资收益最大化您的投资回报。