西部证券：沪指3150点附近或有反复

　　上周市场强势反弹，沪指日线收出4连阳并重回3150点上方。笔者认为，当前的反弹既基于做空动能充分释放，也基于市场氛围转暖。目前沪指正处于前期整理平台3150点一带，加之本周市场将迎来美联储议息时点，资金谨慎情绪升温或影响指数反弹节奏和力度，预计指数在冲高后将进入横盘整理阶段，量能的跟进程度将决定横盘时间的长短。

　　回顾上周市场盘面表现，从周初中小创的强势反弹到周中权重搭台、题材唱戏的积极局面，再到二、三线品种补涨的展开，大中小市值品种的分化表现逐步趋同，较好地提振了市场人气。不过随着指数反弹的推进，中小创品种面临的抛压随之加大，题材热点的频繁切换表明资金持股意愿仍较为有限。结合成交量来看，资金观望情绪已随着指数上行而逐渐增强，可见市场对于指数向上空间还抱有疑虑。笔者认为，结构性分化特征一直是制约近期市场上行的重要阻碍，上周市场虽一度出现普涨态势，但成长股的强势更多还是来自超跌后的技术修复要求，其相对全部A股的高估值溢价、相对自身历史低位估值的差异，以及金融去杠杆等政策的持续引导，都决定了未来中小创仍面临不小的泡沫挤出压力。在其整体估值重回安全区域之前，大中小市值品种的分化走势仍将延续。不过值得关注的是，目前部分龙头成长股估值水平已处于合理区间，调整也是资金逢低布局的时机。

　　就当前A股所处环境来看，经济和政策层面都释放出偏暖信号，对市场企稳稳定贡献颇多。一方面，最新公布的CPI和PPI数据显示，目前我国经济保持了相对平稳的运行态势，为A股市场提供了有力的基本面支撑，偏低的通胀水平也为货币政策留出了更多空间。特别需要指出的是，PPI虽保持环比回落，但降幅收窄，无疑也有助于缓解市场对于工业企业利润表现的担忧情绪。另一方面，金融监管已经有从暴风骤雨向绵绵细雨转化的趋势，无论是减持新规的发布，还是近期新股发行速度的减缓，都显示出监管层维护市场平稳运行的意愿。

　　不过，在流动性层面，市场仍面临一定的挑战。除去美联储议息时点的影响，6月中旬起，资金面还面临银行季末考核、月度缴税等因素的持续干扰。在这一特殊时期，央行在公开市场重启28天逆回购、超量对冲月内到期的中期借贷便利并保持利率不变，以及适当投放流动性的举动，显示出管理层维护资金面平稳过渡的意图，有助于缓解市场对于资金面紧张预期。但货币政策稳健中性的定调以及“防风险、去杠杆”的要求，也意味着央行大规模释放流动性的可能性不大，从各期Shibor继续攀升来看，中短期资金面趋紧仍是大概率事件，这也将对A股的增量规模将形成限制。

　　结合技术层面观察，沪指上周连续收复多条短期均线，配合上周五尾盘放量上行的表现，短线指数仍有继续向上挑战中期均线的动能。不过，指数反弹过程中力度逐步减弱，量能也未能同级放大，可见上方60日均线和半年线对指数乃至市场心理的压制都不容小觑，指数冲高后依然存在盘整蓄势的要求。操作上，建议投资者保持半仓配置，警惕指数盘中冲高回落，可适当关注存在补涨要求个股的短线交易性机会，以及底部形态较好的低估值绩优股。