大盘连续调整 可转债强赎机制步履蹒跚

　　可转债正股驱动行情随着大盘逆转而戛止，这也让一直备受市场关注的转债强赎机制触发增添了不确定性。

　　随着多重概念推动，可转债正股驱动已经成为此前市场难得的亮点，不少公司股价升至强赎价格线。不过随着周一股市情绪低迷，市场重返冷静。

　　“4月份的市场仍是一个正股驱动行情。”海通证券分析师张崎对近期行情进行了一个梳理。

　　数据统计显示，随着股市活跃，4月的可转债也进入一个巨幅波动周期。白云转债和歌尔转债分别触及强赎价格，而波动性较大的两只转债分别是汽模转债和格力转债。其中，汽模转债的正股受益于特斯拉产业链以及雄安新区建设，在3月末复牌跌停后，连续拉升。汽模转债最终由115元升至127元。

　　“有意思的是，刚刚触及强赎价格，汽模转债便掉头向下，一路调整至今。”张崎表示。

　　格力转债则受益于粤港澳湾区建设，正股股价大涨30%，格力转债也从107元拉升至117元。

　　而给人更多期待的还是两只白马转债逼近触发强赎机制。按照募集资金要求，如果在转股期内，正股股价在30个交易日内有15个交易日收盘价不低于强赎价格，则启动强制赎回机制。

　　“歌尔转债与白云转债由于正股稳步走高，都触及了强赎机制，相对而言后者更接近达成强赎机制。”张崎表示。市场对于歌尔转债和白云转债一直较为关注。其中，由于歌尔转债受益于苹果产业链以及消费电子的高景气度，而白云转债正股则业绩稳定。

　　与市场表现风风火火大相径庭的是，其可操作性不太理想。天风证券认为，虽然4月正股驱动行情明显，客户普遍反映并不好做。

　　虽然可转债前期行情活跃，但大盘走弱让市场出现了股债双熊的态势。近一周，不少转债与正股都出现了走弱态势。本周一这一现象更加凸显。统计数据显示，周一可转债正股无一上涨，而可转债也仅有九州转债翻红。

　　而这也为转债强赎机制的触发增加了难度。截至24日收盘，较为接近强赎机制的歌尔转债和白云转债双双收报127元，而两只正股跌幅为0.48%和2.64%。

　　“周一市场信心不足，应该冷静看待，但随着个股泥沙俱下，两只转债强赎机制或难触发。”张崎表示。

　　一位金融机构研究人士也表示，目前触发强赎有些挑战，目前正股估值及市场流动性都不支持可转债大幅走强。不过，天风证券发布报告，看好歌尔转债触发强赎的概率。

　　除了强赎的机会，市场也在关注市场的长期持有收益。华创证券分析师王文欢认为，如果大盘持续下跌，不少转债的债性已经开始凸显。

　　数据统计显示，目前可转债持有到期收益率已有多只在2%以上。比如蓝标转债、洪涛转债、海印转债。