3月中下旬市场或有调整 三因素力挺多方上攻25

　　3月中下旬市场或有调整

　　华泰联合证券3月12日发布研报称，从近期数据看，市场对流通性预期将逐步回归现实，3月中下旬信贷数据可能对市场构成冲击。在微观资金层面，前期市场赚钱效应使新入市资金增加，估计3月微观资金有所改善。综合判断，该机构认为，3月中下旬市场或将因数据公布面临调整风险。

　　华泰联合认为，从今年1至2月信贷数据来看，信贷数据低于市场预期已成定局。市场在3月中下旬面临从过高的流动性放松预期向现实回归的局面。在信贷需求下降的背景下，政策当局选择性放松首套房贷利率，表明政策放松仍无法证伪，而这亦减慢了政策预期向现实回归的步伐。

　　华泰联合还认为，赚钱效应使微观资金供求关系转好。3月，微观资金缺口为45.6%，环比2012年2月58.6%的资金缺口有较大幅度好转。3月微观资金层面发生变化的原因有股市赚钱效应吸引散户入市情绪高涨，料新股开户带来新增资金环比大幅增加；春节效应过后，新基金募集进入高峰期；新股发行速度逐步恢复，但增加幅度不如资金供给端。，市场情绪继续反弹。该机构监控的2月市场活跃度指标如日换手率、周平均交易账户比率及周平均持仓账户比率等均上涨，表明在前期赚钱效应的吸引下，市场活跃度大幅提高。

　　三因素力挺多方上攻2500

　　大盘上周退三进二，上证综指在周三一度向下击穿2400点整数关口之后重新震荡回升，经过连续两个交易日的反弹，股指重新回到均线系统上方。从两会期间传达的消息面看，仍然围绕制度建设展开，加上通胀数据大幅回落以及欧债危机得到部分缓解，整体利多成分偏多。在经过两周左右的震荡整理之后，大盘有望积蓄力量，向上冲击2500点整数关口。

　　，通胀显著回落，宣告负利率时代结束，未来货币政策松动值得期待，有利于股市上涨。3月9日，国家统计局公布的数据显示，2月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨3.2%，创2010年6月以来的最低水平。2月份工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨1.0%，与去年持平，环比上涨0.1%。目前我国一年期定期存款利率为3.5%，CPI同比上涨3.2%，意味着持续24个月的负利率状况开始扭转。负利率消除意味着央行抑制通胀的压力大为缓解，可以为保持经济平稳增长腾出政策空间。上周央行开展了300亿元91天期正回购操作，实现资金净投放30亿元，一周SHIBOR创去年下半年以来新低，显示当前银行间资金面整体宽松。并且，央行已连续十周停发央票。我们预计3月份通胀水平基本与2月份接近，有助于实现CPI全年4%通胀目标的实现。在此基础上，货币政策继续预调微调，我们预计，短期内降低利率的可能性仍然不大，在存款准备金率、公开市场操作等方面仍有可能继续释放流动性，市场资金面紧张情况继续缓解，有助于股市上涨。

　　，股市制度建设继续向纵深进行，部分地方养老金入市时机日渐成熟，市场信心将会逐步修复。中国证监会主席助理朱从玖日前在京表示，发行体制改革过程中，类如存量发行、赋予券商自主配售权、提高网下配售比例、缩短网下配售股份锁定时间等措施，目前都已形成一定的共识，可以考虑试验。不仅如此，交易所也出台系列措施，通过临时停牌提示新股涨幅过高风险。如果监管层近期透露的系列改革措施，无疑是资本市场的系列大变革，有利于协调一、二级市场健康发展，提升股市的投资价值。资本市场健康了，才为养老金等中长期战略投资者入市提供良好的投资环境。“两会”期间，关于养老金入市的话题再度引起公众关注。人力资源和社会保障部部长尹蔚民7日接受采访时表示，在整个养老金投资运营方案没有确定前，会选择个别省市进行投资运营试点，两会后开始运作。目前市场期待中国版401K计划的正式出台，有助于市场信心的恢复。

　　第三，美国经济延续复苏势头，欧债危机阶段性化解，全球股市温和上涨。上周希腊债务置换问题终于取得积极进展。希腊政府官员周四宣布，有超过75%的符合资格希腊国债私营部门持有者同意参与债务置换项目，已经达到之前希腊政府规定的最低参与率标准，这使希腊避免了两周后的无序违约。美国劳工部上周五公布的数据显示，2月的非农就业人数环比增长22.7万，连续三个月增幅超过20万。据彭博社调查，经济学家平均预期为环比增20.4万。受此影响，欧美主要股市温和反弹，投资者信心不断增强。上周五，欧美股市普遍反弹，幅度均不超过1%。经过连续反弹，道指重新回到前期高点附近。受隔夜美股收涨的提振，上周五港股再度反弹至21000点上方，并以日线三连阳重新回到牛熊分界线250日均线上方。全球股市的上涨反映了经济复苏的预期，中国股市也将受此提振。

　　根据以上分析，我们继续维持看多的观点不变。大盘在2500点下方充分蓄势后，有望在本周展开上涨攻势。大盘蓝筹股如有色、煤炭、金融经过短暂休整后卷土重来，成为推动大盘冲关的主要推动力。而消费类品种也开始受到市场青睐，食品饮料、商业零售、医药等结束了调整，开始了新一轮攻势。在资产配置建议上，我们继续维持对金融、煤炭、房地产、商业零售等超配建议。在短线品种上，投资者也可以关注战略新兴产业，如环保、传媒等品种的机会。