豫金刚石(300064)2017年三季报点评:业绩快速增长

　　经营分析

　　人造钻石逐步放量，驱动利润大幅提升

　　我们推测，单三季度人造钻石利润约0.55亿元，同比大幅增长250%以上。从长期来看，公司年产700 万克拉宝石级钻石项目一期部分设备已开机运营，二期项目部分车间主体已完工，项目达产后预计可贡献营收17亿元，净利润8 亿元。工业端利润稳中有升，光伏行业复苏带动微米钻石线需求回暖。我们测算，前三季度公司已销售微米钻石线约30万公里，预计该业务有望持续受益。

　　深化布局消费领域，展望千亿市场空间

　　全球钻石市场规模约5000亿人民币，随着消费群体年轻化和消费理念的转变，人造钻石有望迎来巨大市场空间。公司在技术方面领先行业，在量产克拉级白钻和黄钻的基础上可以生产稀有的粉钻和蓝钻。对标施华洛世奇，我们认为公司未来有望在品牌、设计、渠道建设方面加大投入力度，再造人造宝石经典。

　　员工持股凝心聚力，彰显成长信心

　　公司一期员工持股计划募集资金总额上限为5亿元。截至本报告期，公司已累计买入2172万股，成交金额2.98亿元，成交均价约为13.71元/股。本期员工持股计划参与对象包括董事长及核心员工不超过50人，利益绑定彰显长期发展信心。

　　投资建议

　　我们认为人造钻石拥有广阔的发展空间，公司在人造钻石领域占据先发优势。微米钻石线业务有望受益于下游需求上升，步入高速增长阶段。员工持股计划有序推进，彰显长期发展信心。预计公司17-19年净利润3.09/6.02/8.01亿元，EPS 0.26/0.50/0.67，对应PE 54.0/27.7/20.8倍，维持"买入"评级。

　　风险提示

　　产能释放不及预期、渠道拓展不及预期、终端需求不及预期。