广州酒家(603043)2017年半年报点评:餐饮业务增速快

　　业绩表现大超预期，维持增持评级。公司上半年食品加工成本控制效果显着，餐饮业务营收快速增长，整体业绩大增，2017-2019年对应EPS分别为0.74/0.92/1.17元，目标价31.48元。增持。

　　业绩简述2017H1公司实现营收6.87亿元/+18.2%，归母净利4107万元/+43.76%，扣非后4035万元/+55.37%，EPS为0.12元,业绩表现大超预期。

　　双主业协同发展，业务增速迅勐。①食品加工2017H1收入38988.4万元/+13.39%，毛利率46.77%/+1.28pct；成本控制效果显着，未来有望继续保持良好发展。②公司围绕"降本增效"，加强采购管理，优化成本结构；加快技改研发，提高生产效率；完善销售网络，加大新品投放力度，带动销售增长。③餐饮服务2017H1实现营收27829.32万元/+29.99%；增速源于去年新开门店度过培育期，带动餐饮业务增长。④公司统一管理标准，扩大餐饮布局，加大促销力度，餐饮业绩增幅明显。

　　食品加工未来5年产能翻倍，销售渠道线上线下持续拓展。①食品加工销售供不应求，按募投项目计划，未来五年产能翻倍，在保持月饼优势的发力速食加工。②公司将持续拓展线上线下销售渠道，包括拓展利口福食品零食网络和电子商务平台的搭建。

　　风险提示食品制造业上半年业绩占全年比重较低，业务收入和利润主要源于第三季度。