中兴通讯(000063)快报符合预期 海外并购顺利交割

　　报告关键要素:

　　2017年上半年，公司业绩增长较快，符合预期。2017年7月27日，公司向南昌高新出售所持有的努比亚10.1%股权，将对公司业绩有较大提振。土耳其当地时间2017年7月28日，公司全资附属公司荷兰控股收购Neta公司48.04%股权事宜完成了交割，有利于公司在一带一路国家的布局。

　　事件一 （000063）公布了2017年半年度业绩快报。2017年上半年，公司实现营业收入540.11亿元，同比增长13.09%；实现营业利润32.94亿元，同比增长564.83%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润22.94亿元，同比增长29.85%；基本每股收益0.55元。

　　点评业绩增长较快。2017年上半年，无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有增长，主要由于国内运营商在4G项目传输和接入系统的持续投入；手机产品的营业收入和毛利也双双增长，主要受益于海外市场的开拓。随着固网和5G建设的推进，预计2017年下半年和2018年，公司营业收入仍将稳健增长，毛利率维持较高水平。

　　事件二2017年7月27日，公司向南昌高新新产业投资有限公司出售所持有的努比亚10.1%股权。

　　点评努比亚近一年及一期业绩较差，2016年营业利润为亏损2.00亿元，净利润为亏损0.91亿元；2017年1-4月营业利润为亏损1.03亿元，净利润为亏损0.71亿元；本次转让完成后，公司将不再控制努比亚，努比亚不再纳入公司合并报表范围。，出售股权部分产生投资收益（税前）约4亿元，剩余股权重估产生投资收益（税前）约12.8亿至20亿元之间。，股权出售将对公司业绩有较大提振。

　　事件三土耳其当地时间2017年7月28日，公司全资附属公司荷兰控股收购土耳其上市公司Neta公司48.04%股权事宜完成了交割。

　　点评此次收购有助于推动公司在土耳其的业务拓展，有助于公司在一带一路国家布局，进一步拓展海外市场，提高国际市场份额，提升国际竞争力。

　　盈利预测与投资建议。预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为1.06元与1.14元，按8月4日21.84元收盘价计算，对应的PE分别为20.7倍与19.1倍。目前估值低于行业水平，给予"增持"的投资评级。

　　风险提示运营商网络建设速度低于预期、贸易争端、系统性风险