银行行业深度：从基本面、政策多维度分析银行

　　2019年股份行资产增速突出，城商行高开低走，净息差有韧性，各类型银行走势分化，不良率环比持平、拨备覆盖率小幅下降，净利润同比增速稳定，较3季度略有下降，资本充足率不断提升。

　　已公布业绩快报的上市银行有23家，其中股份行 6 家，城商行 10家，以及农商行 7 家。在净利润增速方面，所有银行2019年净利润均较2018年有不同程度增长。净利润基本实现两位数增长，盈利能力保持稳健增长。疫情对银行业影响整体可控，贷款节奏可能会后移，受疫情影响较大行业贷款比重相对较小，资产质量波动。

　　展望3月份货币政策，预计还是会继续保持合理充裕的水平，LPR有进一步下行可能。今年逆回购利率、MLF和LPR利率均有所下行，资金面很宽松，如何将二级市场上宽松的资金传导至实体经济，这才是根本所在。一方面，存款基准利率调整能够更直接有效地传导致贷款利率。另一方面，LPR单方面的下调会引发净息差的大幅度收缩，压缩银行利润，为了鼓励银行降低贷款收益率，负债端成本下行才是根本，存款基准利率调整是非常有效的措施。基于存款基准利率调整的4种假设，上市银行净息差会走阔3.78-11.4bp之间，能够起到降低银行负债成本的作用。

　　投资建议从估值低、流动性充裕、边际利好、年报业绩稳健四重因素下，推荐银行股。(1)银行股估值处于底部，预计后续会有估值修复。(2)全球降息潮，我国货币政策宽松继续，有资金推动银行大涨。(3)经营层面银行的经营从全年来看，并不会受到太大影响，存款端降成本的动力很强，结构性存款的再规范，存款基准利率下调均具有可能性，利好银行。(4)上市银行2019年业绩稳健。

　　推荐标的零售高效转型的平安银行，邮储银行。

　　风险提示疫情加剧，影响经济运行，进而影响银行基本面。