看好技术进步和自主可控背景下
机械行业的优秀成长公司
——2023年度机械行业投资策略
光伏设备技术迭代拉长设备行业景气周期，龙头厂商持续受益。（1）硅片先进产能并没有过剩。各环节争相扩硅片的重要原因是为提高产业链的综合话语权，我们预计未来行业分化会加剧，落后产能将退场。且目前18x/210大尺寸先进产能仍较为稀缺，长期来看N型电池片的高转换效率需要新一代单晶炉，2024年后有望迎来新一轮替换。（2）HJT较PERC和TOPCon有显着优势，是电池片最终解决方案。HJT优势体现为短期设备更成熟，中期降本路径明晰，长期转换效率更高，故新增电池片市场扩产HJT技术确定性较高。（3）组件环节的频繁技术迭代带来存量更新市场空间。随着单GW组件投资额不断降低，设备缩短，且组件环节技术迭代迅速，降本驱动下组件设备更新换代十分频繁，导致实际市场空间远大于新增装机带来的空间。重点推荐硅片设备龙头【晶盛机电(行情300316,诊股)】、电池片设备HJT整线龙头【迈为股份(行情300751,诊股)】、切割设备龙头【高测股份(行情688556,诊股)】、组件设备龙头【【()、】(行情688516,诊股)】、热场龙头【金博股份(行情688598,诊股)】。
锂电设备持续受益于国内外动力&储能锂电扩产，关注叠片机&复合铜箔等新技术趋势。（1）锂电电芯段的设备技术仍在持续迭代软包占比持续提升&长薄型方形电池快速发展，带动叠片机需求，叠片机本身也处于技术迭代期，技术路线包括Z字叠、热复合叠片、卷叠等，目前我国Z字叠片的切叠一体机成为发展趋势，能够提升叠片良率&效率。（2）下游传统铜箔厂商扩产动力&能力充足，带动铜箔设备需求高增。6微米以下的极薄铜箔盈利性更强，出货占比持续提升带动铜箔厂盈利能力提升，且铜箔设备投资回本周期仅需2年左右，下游锂电铜箔厂扩产动力&能力充足。（3）复合铜箔渗透率持续提升，目前主流技术路线为两步法，未来有望实现一步法量产。看好海外市场拓展加速，稀缺性凸显，盈利能力持续提升国产龙头设备商。重点推荐【先导智能(行情300450,诊股)】【【()、】(行情688006,诊股)】【东威科技(行情688700,诊股)】【道森股份(行情603800,诊股)】【利元亨(行情688499,诊股)】，建议关注骄成超声(行情688392,诊股)、海目星(行情688559,诊股)。
半导体设备制裁情绪逐步消除，自主可控链条业绩最确定板块。看好2023年大陆逆周期扩产带来的设备需求，以及制裁恐慌情绪逐步消除，设备国产替代加速。短期来看，本土半导体设备企业在手订单充足，2022-2023年业绩仍有强支撑。中长期来看，看好制裁升级下国产替代进程加速，2024-2025年需求不必过分悲观。优先考虑存储收入占比较低及超跌品种。设备重点推荐【至纯科技(行情603690,诊股)】、【长川科技(行情300604,诊股)】、【拓荆科技(行情688072,诊股)-U】、【华海清科(行情688120,诊股)】、【万业企业(行情600641,诊股)】、【【()、】(行情688037,诊股)】、【北方华创(行情002371,诊股)】、【中微公司(行情688012,诊股)】、【盛美上海(行情688082,诊股)】、【华峰测控(行情688200,诊股)】。建议关注精测电子(行情300567,诊股)、赛腾股份(行情603283,诊股)。零部件重点推荐【新莱应材(行情300260,诊股)】、【富创精密(行情688409,诊股)】。
通用自动化短期景气度企稳回暖，中长期受益产业升级+进口替代。制造业景气回暖，建议关注两条主线（1）短期需求企稳回暖。从制造业库存周期以及前瞻性信贷指标来判断，我们预计本轮通用设备的周期拐点有望于23Q1或Q2启动。重点推荐【国茂股份(行情603915,诊股)】、【纽威数控(行情688697,诊股)】、【海天精工(行情601882,诊股)】、【国盛智科(行情688558,诊股)】、【欧科亿(行情688308,诊股)】、【华锐精密(行情688059,诊股)】，建议关注伊之密(行情300415,诊股)、海天国际、创世纪(行情300083,诊股)、【()、】(行情300607,诊股)。（2）中长期受益产业升级+进口替代。重点推荐【怡合达(行情301029,诊股)】、【科德数控(行情688305,诊股)】、【绿的谐波(行情688017,诊股)】、【埃斯顿(行情002747,诊股)】。
激光行业通用激光已处于底部，看好疫情放开背景下需求快速反弹。短期来看，2021Q3以来，激光行业相继受到限电限产、各地散发疫情影响，市场需求持续低迷，行业已经处于底部。展望2023年，多项制造业宏观、中观数据正在积极改善&，看好在疫情逐步放开的背景下，制造业景气度复苏，激光作为成长弹性更强的细分赛道，有望迎来强势反弹。中长期看，激光行业作为黄金成长赛道，具备长期成长性，重点推荐【柏楚电子(行情688188,诊股)】、【联赢激光(行情688518,诊股)】、【锐科激光(行情300747,诊股)】【大族激光(行情002008,诊股)】等细分赛道龙头企业。
风电设备2023年装机有望高增长，零部件需求&成本边际改善，迎盈利拐点。短期来看，随着第一批风光大基地快速推进，2022年我国风电大规模招标重启，将支撑2023年风电装机量大幅提升，竞争格局更优、盈利能力边际改善的零部件环节有望深度受益。重点推荐【新强联(行情300850,诊股)】、【恒润股份(行情603985,诊股)】、【中际联合(行情605305,诊股)】，建议关注五洲新春(行情603667,诊股)、长盛轴承(行情300718,诊股)、亚星锚链(行情601890,诊股)。
工程机械看好2023年龙头业绩企稳回升，成本端压力缓解释放业绩弹性。我们判断明年工程机械有望企稳回升，其中国内市场2022年受疫情及地产拖累，下游开工项目延后，开工率较低，销量下滑幅度较大，我们判断明年国内市场在开工率修复、低基数下有望实现正增长。出口方面，今年亚洲、北非、美洲等地区预计均实现50%以上增长，在海外品牌产品提价背景下，国产品牌产品性价比优势凸显，明年行业出口仍有望继续保持30%-50%增速。我们预计明年工程机械行业有望企稳回升，全球化进入兑现期，重点推荐【三一重工(行情600031,诊股)】【恒立液压(行情601100,诊股)】【中联重科(行情000157,诊股)】【徐工机械(行情000425,诊股)】。
第三方检测受益消费、医药等多下游回暖，土壤普检铺开利好头部公司。检测行业在我国属于蓬勃发展的朝阳行业，深度受益商业分工细化、安全及品质需求提升的大趋势。2021年国内检测市场营收规模达到4090亿，2015-2021年复合收入增速为15%。短期看，受益疫情管控放松，消费、医药等多下游需求回暖，土壤普检铺开利好头部公司，实验室产能利用率回升带动利润率修复，利润增速有望上行。中长期看，行业“内生+并购”双轮驱动成长逻辑下，龙头集中度持续提升，内资龙头相对海外巨头在本土化服务、人才激励、产业机会等方面具有优势，增速高于外资龙头。推荐内资第三方检测龙头【华测检测(行情300012,诊股)】【苏试试验(行情300416,诊股)】【谱尼测试(行情300887,诊股)】【广电计量(行情002967,诊股)】。
电子测量仪器高景气下游叠加国产替代加速，国内品牌成长空间广阔。电子测量仪器是科技产业链发展基石，广泛应用于通讯、新能源及半导体等领域研发测试环节，政策频出支持进口替代。2022年全球电子测量仪器市场规模1043亿元，国内市场规模380亿元，国产龙头市占率仅个位数，进口替代空间广阔。重点推荐核心芯片自主可控的数字示波器龙头【普源精电(行情688337,诊股)】，建议关注鼎阳科技(行情688112,诊股)、坤恒顺维(行情688283,诊股)。
风险提示宏观周期性波动风险；基建投资低于预期；新能源车的销量低于预期；半导体设备国产化进展不及预期；光伏行业技术更迭及下游扩产不及预期；检测公司并购不及预期。