A股业绩临近，外资老将策略转变：谨慎追热，布局新局

A股业绩期临近，老牌外资机构保持谨慎，避免追热点，更关注高壁垒企业

随着全球股市的持续反弹，A股市场多个热点受到追捧。随着业绩披露期的临近，投资者需要更加谨慎。老牌外资机构毕盛资管（APS）的投资经理徐涛在接受第一财经记者采访时表示，目前市场存在交易拥挤的现象，部分公司的股价已经反映了未来多年的盈利预期。他们更加关注具备长期竞争壁垒、估值合理且相对不拥挤的企业。

截至1月16日，共有750家A股上市公司发布了2019年年报业绩预告，其中预喜的有548家。机构也提醒投资者注意商誉风险，今年仍需警惕。

APS是早期通过QFII额度参与境内A股投资的外资机构之一，目前在中国境内的WFOE（外商独资企业）已获投顾牌照。徐涛表示，进入2020年后，市场关注点将转向2021年的业绩预期。在热点拥挤的背景下，投资者需要更加精挑细选，寻找那些具备长期竞争优势、相对不拥挤、估值合理的企业。这类企业长期来看仍将是最有投资价值的标的。

多家老牌外资机构在接受第一财经记者采访时表示，“交易拥挤”已成为当前市场的一个突出问题。尤其是在业绩期，这一现象尤为明显。海通证券研究所的报告也显示，一些行业的市盈率已经处于高位。以福耀玻璃为例，其在全球汽车玻璃供应的占比高达30%，市值稳定且具备高壁垒。相比之下，一些估值过高的行业或公司可能存在泡沫，未来面临估值收缩的风险。

目前的5G产业链也是一个典型的估值高企、交易拥挤的例子。尽管有人认为这些公司股价高涨并不代表未来没有上涨空间，但问题在于许多公司的股价已经反映了未来多年的利润。投资者还需避免对华为产业链的过度炒作。真正具备高竞争壁垒和高技术含量的公司有限。相比之下，苹果产业链的情况有所不同。尽管有观点认为2020年是“苹果大年”，但多位接受采访的外资基金经理表示，股价已经充分反映了预期，如果出货量低于市场预期，可能会对股价造成影响。