越秀金控(000987)2017年三季报点评-业绩环比向上

业绩的辉煌背后的强大动力——揭示企业的强劲增长趋势

公司并表因素展现强劲势头，其业绩同比增长的态势引人注目。得益于投资收益的大幅增长，公司前三季度的净利润实现了同比25.4%的增长。尤其是金融业务在并入公司后，业绩呈现明显的改善趋势。尤其是第三季度，公司业绩实现了环比高达1.9倍的增长，这主要得益于投资收益的大幅提升，尤其是自营业务的显著改善。

AMC牌照的成功落地，标志着公司综合金融全产业链布局日益完善。公司牵头设立的广东省第二家AMC广州资产（公司持股38%）在今年7月注册设立，并获得银监会备案，其精英团队已组建完毕。凭借强大的股东背景及领先的激励机制，公司在珠三角地区的不良资产处置市场有望获得丰厚的收益。随着AMC牌照的落地，公司已构建起证券、租赁、产业基金及AMC的全产业链综合金融服务平台。作为第一家地方综合金控平台，公司仍将继续寻求其他金融牌照的外延布局。短期内，公司的各项金融业务均保持了较高的增速。

公司的员工持股计划也在稳步推进中，这有望进一步提升公司的激励约束机制。今年9月，公司公布了核心员工持股计划，该计划主要针对经理级别以上的核心员工。员工持股计划累计持有股票不超过总股本的10%。这一计划的实施将使公司的长期发展战略与核心团队利益更加紧密地绑定在一起，建立起长期稳定的激励体系。

展望未来，公司的金融+百货双主业将更加完善，金融业务也将稳步发展。作为第一家地方上市金控平台，公司将继续寻求金融领域的进一步拓展。公司的市场化激励机制在行业中处于领先地位，随着员工持股计划的推进，公司的约束激励机制有望进一步提升。我们预期公司在未来能够保持强劲的发展势头。基于以上分析，我们预测公司2017-2019年的每股收益（EPS）分别为0.37元、0.49元和0.7元，对应的市盈率（PE）分别为31.7倍、23.8倍和16.5倍。我们维持对公司的增持评级。

我们也需要注意一些可能的风险因素。证券市场的经营环境可能会恶化，这可能会对公司的业绩产生影响。员工持股计划的推动可能会遇到一些预期之外的情况。但总体来看，公司的强劲增长趋势和良好发展前景仍然值得我们关注。