上投摩根量化多因子混合（上投量化005120）

上投摩根动态多因子基金为何没收益？001219基金净值怎样？大成基金有哪些新调整？如何选择Offer？腾讯TEG数据挖掘岗与私募基金量化交易系统开发岗的思考

上投摩根动态多因子基金作为一只高纯度的量化基金，采用综合筛选常规因子和大数据因子的分析方法，为何近期似乎没有显著的收益呢？这需要我们深入了解市场动态、行业趋势以及基金管理的策略调整。让我们先来看一下它的核心要素：基金净值。上投摩根动态多因子基金（001219）自特定时间段开始发售以来，其基金净值为1元。但随着时间的推移和市场变化，基金的净值会有所波动。

大成基金在投资操作上做出了新的调整。大成基金的数量与指数投资部总监黎新平表示，当前市场环境下，整体投资机会相对较少。为了应对这一挑战，大成基金通过量化选股的方式以及多种策略的组合来寻找更符合当前市场环境的选股标的。大成动态量化配置策略混合型证券投资基金就是其中的典型代表。这款产品在量化选股和动态量化配置方面有着突出的亮点，结合量化择时的模型与选股，并在统一的模型里发力。其投资策略是动态的，会根据市场环境和宏观经济条件的变化来调整配置比例，以实现最佳的收益与风险平衡。在风险管理方面，大成基金也下足了功夫，通过风险分割、风险估值、资产组合以及风险的管理和对冲四个步骤来降低潜在风险。

面对职业道路上的重要抉择——如何选择Offer？特别是像腾讯TEG数据挖掘岗和私募基金量化交易系统开发岗这样的热门职位，确实让人纠结。腾讯TEG数据挖掘岗是一个充满挑战与机遇的岗位，而私募基金量化交易系统开发岗则是一个专注于量化交易策略和技术开发的岗位。这两个岗位都有其独特的价值和吸引力，所以需要根据个人的兴趣、职业规划以及对公司的了解等方面进行综合考虑。

在股市中，多因子模型是最常见的量化选股模型之一。在投资领域，寻找有庄家的股票是投资者们关注的焦点之一。我们可以通过研究庄家的分布情况和成本来更好地把握股票走势。而关于上投摩根如何确定一个股票是否有庄家的问题，这需要运用专业的投资分析和风险控制手段来做出判断。至于同花顺持仓成本价不能修改的问题，确实如此，该功能在当前版本中可能并未开放。

无论是投资基金还是选择职业道路，都需要我们深入了解市场动态、行业趋势以及自身的兴趣和职业规划，做出明智的决策。国内目前主要发行的产品以市场中性策略为主，这类产品的投资组合风险暴露通常不超过其多头头寸的15%至20%，并长期维持在这一水平。接下来，我们将深入量化对冲产品及其相关策略。

一、入门指南

在市场波动不定的情况下，如何稳健盈利？套利，作为一种稳健的盈利方式，尤其值得关注。当我们谈论市场不稳定时的稳健"盈利"，实际上我们是在寻求一种能够平衡风险与收益的策略。这时，量化对冲产品便成为了一个理想的选择。

二、策略详解

量化对冲产品的操作流程是怎样的呢？通过量化投资构建股票多头组合，然后利用股指期货进行空头操作以对冲市场风险，最终实现稳定的超额收益。这种策略在收益和安全性能方面都有优势，属于风险和收益的高度匹配。

三、核心问题解答

针对市场热点问题，我们有以下解答：

1. 量化对冲选股范围主要在A股内，选择的股票数量则取决于基金的具体量化要求。

2. 量化选股的方法主要是通过历史数据回测和实盘交易来验证模型的盈利能力。

3. 国内量化对冲使用的策略包括主流股票市场中性策略、股票多空策略、CTA策略和套利复合策略。其中，市场中性策略是当前国内私募证券投资基金最常用的策略之一，它通过构建多头和空头头寸对冲市场风险，以获取稳定的绝对收益。

四、市场中性策略

市场中性策略是量化对冲的核心策略之一。它通过消除市场系统性风险来获得稳定的收益。具体操作方式包括买入股票并卖空与股票等市值的股指期货。这种策略的特点在于稳健，适合风险偏好低、追求稳定收入的投资者。该策略也面临一些挑战，如市场对于对冲工具的需求与实际工具不足的矛盾。为了解决这个问题，多种股指期货的推出、股票期权的上市以及融券业务的扩充都是有效的途径。

五、其他策略介绍

除了市场中性策略外，还有股票多空策略、CTA策略和套利复合策略等。这些策略各具特色，但在实际运用中都有其独特的优势与挑战。例如，CTA策略侧重于期货市场的投资，具有杠杆属性，收益率较高，但在无趋势的震荡行情中可能会产生较大回撤。

量化对冲产品是一种集稳健与收益于一体的投资工具。在市场不稳定的情况下，它能够帮助投资者实现稳定的盈利。而多种策略的运用，使得量化对冲产品能够适应不同的市场环境，满足投资者的多样化需求。在中国的金融市场中，由于金融工具和金融品种相对有限，套利策略多以方向性套利为主，依赖于价格上涨或下跌来寻找套利机会。而在国外，期权套利策略更为丰富，包括对波动率的预测套利。由于市场行情的波动大小直接影响这类策略的实施效果，当市场不温不火时，这类策略往往难以找到套利机会。国内的套利对冲基金在无套利机会时，往往会采用一些辅助策略，如趋势投机或股票市场中性等，以丰富其套利复合策略。长期来看，这种方式有助于产品的发展，且在我国是一类性价比较高的策略。

宏观对冲策略则是基于宏观经济周期理论进行分析，涉及经济增长趋势、资金流动、政策变化等因素。当对冲基金对某国经济前景看好时，就会在该国的资产上做多，同时在新兴市场资产上做空，以获取稳定收益。这种策略的成功与否，很大程度上取决于对全球宏观经济趋势的判断。至于量化对冲策略，其决策基于量化分析方法，通过对各类投资品价格的影响进行预期，并在不同大类资产之间进行轮动配置。至于产品是否保本、风险多大，市场上的量化对冲产品合同中通常会写明不保本。市场中性策略量化对冲产品的短期内最大回撤通常在5%左右，长期而言都是稳增值的。

对于如何区别好的量化对冲策略与一般的策略，要看其与投资者的契合程度。对于追求稳健收益的投资者来说，市场中性策略的量化对冲产品最为合适。在市场中性策略中，产品的运行时间、年化复合收益率、收益曲线表现以及夏普率等都是评估产品好坏的重要指标。至于量化选股的具体方法，量化分析师们会选出数百支股票进行投资分析以分散风险。他们建立的模型会先用历史数据进行回测，然后再进行实盘交易，以验证其赚钱能力。

针对管理层在对冲方面的限制，对市场中性为主的量化对冲产品并无产生太大影响。禁止“做空”并非完全禁止量化对冲的空单操作。而且政策上完全禁止市场上一切做空动作的概率极小。在评估选股程序或策略是否优质时，除了看其历史收益外，还要关注其运行的稳定性和回撤情况。随着金融市场的不断发展，股指期货等金融工具的增多将为量化对冲提供更多可选策略。关于对冲产品的历史表现、收益稳定性和回撤情况等方面的问题可以进一步参考专业评测机构的数据和报告进行评估和了解。关于如何评估选股程序的优质程度以及确保为客户带来正收益的问题量化分析师通常会建立模型并进行历史数据回测以验证其有效性并为客户提供稳定的收益。随着金融市场的不断发展和创新投资者将有更多的选择和机会来参与这个领域并获得收益。在我国，量化对冲私募的发展脉络清晰。早在2014年以前，这类产品的发行主要依赖信托平台和券商资管平台。随着2014年《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》的出台，私募基金行业逐渐壮大。据可靠数据显示，截至2015年2月7日，国内登记的私募基金管理人和基金数量均呈现显著增长。在此背景下，量化对冲私募的管理资产规模也水涨船高，尤其是证券投资类私募基金占比的一部分。

相较于全球范围，我国的量化对冲私募规模虽然庞大，但占比仍然较小。尽管如此，我国的市场中性量化对冲产品的收益稳定性令人印象深刻。即使在2015年的股灾时期，大部分产品依然能实现逆市上涨，即使少数产品出现回撤，也大多控制在5%以内。

关于剩下的27只产品没有上涨的原因，主要是因为各家量化选股策略存在微妙的差异。在市场竞争激烈的环境下，部分产品短期内可能面临收益回撤的风险，但从长期来看，它们的收益曲线依然稳健。

至于量化对冲项目的对冲操作，虽然有一定的比例限制，但具体的比例要根据产品的设计和投资策略来确定。国内主流的市场中性策略量化对冲基金通常采用等市值对冲，这意味着基金的一部分用于购买股票，另一部分则用于股指期货空头操作，以实现风险的对冲。

在风险应对方面，量化对冲的风险点主要在于市场β风险的有效对冲。随着多种股指期货、股票期权和融券业务的推出和扩充，这一风险得到了有效缓解。对于极端情况，持有等待、利用基差套利、选择更多对冲工具等都是应对策略。

在风险控制方面，量化对冲融合了量化和对冲两种风险控制手段。量化选股模式有助于控制人性中的贪婪和恐慌风险，而对冲则是对市场风险的有效控制。量化对冲产品还设有预警和止损线，以确保在出现亏损时及时止损。

对于可能出现的大幅振动问题，中性策略与市场涨跌的相关性较低，因此市场波动对策略的影响有限。至于某些产品近期的净值小于1的情况，主要是由于各家量化选股策略的差异性导致的，少数产品短期内出现小幅回撤也是正常的现象。

在营销方面，相较于传统的固收类产品，量化对冲产品在风险收益上更为均衡，介于固定收益与浮动收益之间，被称为"类固定收益"。对于客户而言，如果想享受股票市场的潜在收益但又不想冒太大风险，量化对冲产品是一个不错的选择。关于客户资金的保障问题，产品的止损策略根据产品不同而有所不同，但管理人都会尽力做到"风险可控"。

量化对冲作为一种新兴的投资工具，具有其独特的魅力和优势。在风险可控的前提下，它为投资者提供了一种新的投资选择，尤其在市场波动较大的情况下，其稳健的收益表现令人瞩目。量化对冲基金：稳健投资的新选择

量化对冲基金通过严格的量化选股操作和等市值构建股指期货空头来对冲系统风险，虽然无法承诺“保本”，但您的资金仍然十分安全。对于客户存在的疑虑，我们可以从以下几个方面进行解答。

对于不相信国外模型或对二级市场缺乏信心的客户，我们可以强调模型的实际验证和适应性。量化对冲策略适合所有行情，不惧股市下跌，其模型并不复杂，经过反复的理论和实际验证，为客户提供了稳健的投资选择。

对于倾向固收类的客户，我们推荐量化对冲类的阿尔法策略。这种策略风险相对较小，收益预期相对稳定，是风险厌恶型客户的理想资产配置。而对于偏向高风险的客户，我们可以根据其具体需求，提供细致的分类和策略调整。

关于客户对于净值计算方法和收益的疑问，我们可以解释扣除管理费、托管费、业绩提成后，客户的收益在10%-20%区间。业绩提成一般客户占80%，机构占20%。这样的设计旨在确保客户的收益稳定且合理。

在客户操作策略中，期限套利和跨期套利虽然被视为无风险套利，但其收益并不高。加入阿尔法套利后，风险会转化为收益，虽然可能会影响净值的上升斜率，但在长期操作中，这种策略的稳定性和收益性是值得期待的。对冲的意义在于去掉我们不想承担的风险，只留下我们希望承担的风险。在股市中，通过买入股票并做空股指，我们可以获得纯粹的公司自身经营回报，同时对冲掉整体市场风险的影响。

以两个实际例子来说明对冲策略的应用。作为IT业内人士，假设对Google未来几年强烈看好，但不想承担股市整体风险，可以通过做多Google同时做空股指的方式，无论市场涨跌，都能获得稳定收益。另一个例子是看好新浪股票，但面临美元/人民币的汇率风险，可以通过做空美元/人民币期货来对冲掉这一风险。

对冲策略最早由阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯提出，他开创了现代模式的对冲基金，使用股票多空策略。琼斯的理念是：虽然股市难以预测，但预测一家公司的前景相对容易。通过买入好公司并卖出坏公司，可以去除市场影响，只要对这两家公司的看法正确就能实现盈利。

阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯，这位跨越多个领域的大师，拥有社会学博士学位，曾是CIA的一员，也涉足过socialism。他的股票多空策略，更为复杂且引人入胜。他看好的不仅仅是股指，而是某些公司的股票。买入优秀的公司，同时卖出表现不佳的公司，例如，他若认为苹果在几年内的表现会优于谷歌，他就可以做多苹果股票并做空谷歌股票。回报来自于苹果超越谷歌的部分，这种策略对冲掉了股市的波动风险，留下的是对两家公司的精准预测。

这种策略的应用范围广泛，只要我们对某一行业有深入了解，就可以通过选择优秀的公司并做空表现不佳的公司来获利，无论市场如何波动。即使在2008年的市场大跌中，这种策略也表现出了强大的生命力。如今，股票多空策略已成为对冲基金领域的重要分支，规模庞大，种类繁多。对冲的思想也渗透到金融的各个领域。

在这里，我们不得不提一下上投摩根基金，这是一支值得长期关注的优秀基金。过去几年里，我一直向朋友们推荐这支基金（点击链接查看详细信息：

从收益水平来看，上投摩根中国优势基金始终保持在同类型基金的中上水平。不仅在牛市表现优秀，在熊市也同样稳健。尤其是2006年，它成为了偏股型基金中的收益冠军。而在市场环境和投资主题发生阶段性变化时，上投摩根基金始终展现出良好的收益能力。从收益持续性来看，上投摩根基金的表现更是优异。

上投摩根基金的风险水平相对较高。其净值波动高于同类型基金平均水平。但总体来看，风险水平仍处于同类型基金的中等水平。虽然阶段性的净值波动较大，但从一个较长时期来看，上投摩根基金的累计风险反而不高。这与其良好的收益持续能力息息相关。

从投资风格来看，上投摩根基金属于积极与稳健之间的平衡。在保持高仓位运作的适度灵活的组合调整使其能够抓住市场阶段性的投资主题。在资产配置方面，上投摩根基金的股票资产配置范围灵活，能够根据市场变化进行动态调整。这种灵活的投资风格使得上投摩根基金在市场时机判断上表现出色。

上投摩根基金是一支具有稳健收益和良好风险管理能力的优秀基金。它的投资理念、动态调整组合的能力以及对市场趋势的敏锐判断，使其成为投资者值得信赖的选择。无论是股票多空策略还是上投摩根基金，都是值得我们深入研究和关注的金融领域的重要课题。表2数据揭示：上投优势的重仓股调整策略之精妙

从表2中不难发现，上投优势在各个季度间对其重仓股的调整数量大致维持在5个左右的水平，这一数字相较于同类基金的平均水平，显然要高出不少。这种灵活、动态的调整组合风格，无疑是上投优势在各种市场阶段都能展现出色表现的关键所在。特别是在市场风格转换频繁、投资理念受到冲击的2007年以来，许多在2006年表现亮眼的基金出现了相对收益下滑的情况。上投优势在当年一季度对组合的调整，使得其避免了因市场风格变化带来的冲击，从而确保了自2007年以来的业绩始终保持在行业前列。

尽管其调整策略表现为低换手、低集中，并且对重仓股调整较为频繁，但从总体换手率来看，上投优势的稳健性一目了然。其持股周转率明显低于同期基金的平均水平（表3），这充分说明上投优势并不热衷于短线的交易性机会，而是在持有与调整之间寻求恰当的平衡。较低的持股集中度也体现了上投优势在积极投资中的稳健态度。在熊市环境下，上投优势的投资高度集中，这反而降低了系统性风险；而在牛市环境下，上投优势则通过分散投资来有效管理风险（表4）。这一策略反映了基金经理灵活多变的投资思路。

作为一只长期绩优基金，上投优势自诞生起就展现出卓越的表现，而中小规模更是为其灵活操作提供了便利。如图3所示，上投优势的规模始终维持在约20亿份。这样的规模为其灵活的投资策略提供了便利，特别是在当前市场下，中小盘基金的灵活优势在上投优势身上得到了充分的体现。

至于如何确定一个股票是否有庄家以及庄家的分布情况和成本，这是一个相对复杂的问题，涉及多方面的因素和数据。

至于同花顺持仓成本价的问题，实际上，同花顺的持仓成本价并不需要用户手动修改。它会根据股票的实时价格变动以及你的操作随时更新。在同花顺软件中，你无需寻找修改持仓成本价的功能，因为它本身就是实时更新的。

上投优势通过其灵活而稳健的投资策略，在各种市场环境下都展现出了出色的表现。其规模适中、策略灵活的特点使其成为市场上的佼佼者。