深圳机场(000089)估值合理 下调至中性

机场新篇章：深圳机场T3免税区域招标落幕，中性评级下的新估值

深圳机场近日宣布，其T3航站楼的进境免税区域招标圆满结束，最终由深免公司摘得这一重要项目的合作权。这一消息引发了市场的广泛关注，而背后的数据更是令人瞩目。基于这一事件，我们对深圳机场的未来进行了深入研究，并调整了其归母净利润的预测。

深免公司协议的生效，自今年8月开始，为期三年。协议中的保底租金与销售额提成模式，为深圳机场带来了稳定的收入流。据我们预测，该协议在合同期内将为上市公司带来总计1.5亿元的收入。若合同延期两年，五年内预计收入将达到2.8亿元。这无疑是一个令人振奋的消息，对深圳机场的业绩产生了小幅的增厚效应。

我们也要看到市场中的竞争态势。广州机场T2的投产，使得区域内的竞争更加激烈。尽管深圳机场在1-4月的起降架次和旅客吞吐量同比增幅达到了8%，表现优秀，但面对广州机场的强劲竞争，其生产量增幅可能难以超出预期。

那么，深圳机场的未来如何？我们需要关注其内生的增长动力。目前，带来业绩上行的两个因素——内线提价和入境免税招商已经实现。未来，公司的利润增长将更多地依赖于其自身的运营效率和内部优化。考虑到股价已经充分反映了上述利好因素，且当前估值与其他上市机场相比已趋合理，我们决定将评级下调至中性。

基于我们的盈利预测调整，给予深圳机场新的目标价位区间为9.8至10.2元。这一区间的设定，参考了DCF估值和2017年的PE值。未来的风险依然存在，如经济增速放缓、重大疫情或自然灾害等不可抗力因素可能对公司业绩产生影响。高峰时刻增长若不达预期，也可能对公司造成一定的冲击。

深圳机场T3免税区域的招标结束，为市场带来了新的视角。在这个中性评级下，我们需要更加关注公司的内生增长和未来的风险点。