华锦股份(000059)2017年半年报点评-炼油库存扰动收

重大事件进展报告

近日，某知名石化公司发布震撼的半年业绩报告。数据显示，报告期内实现的营业收入达到惊人的156.17亿元，同比增长近五分之一，实现归属于上市公司股东的净利润更是以惊人的速度增长。而其中的亮点与不足同时呈现，扣除相关费用后归股东的净利润则为股东们带来了实实在在的价值。在这之中，第二季度的净利润虽然环比下降，但符合市场预期。

公司公布了一项重要的债务重组计划。与旗下全资子公司内蒙华锦化工有限公司签署资产抵债协议，内蒙化工将以价值人民币高达数亿的机械设备和工程材料抵偿债务。令人瞩目的是，剩余部分债务公司选择放弃追索，这无疑是一次重大的战略调整。

针对此次业绩报告和债务重组事件，我们进行如下解读：

第二季度业绩的环比下降虽然符合市场预期，但背后的原因引人深思。上半年，公司不仅生产了大量的尿素、原油等关键产品，而且其精细化工板块的毛利率也有显著增长。值得注意的是，这背后的推动力主要来自尿素等产品的均价上行以及部分产品如芳烃、烯烃的价格回落。公司的费用率也呈现出显著的下降趋势，其中尤以管理费用下降最为显著。所得税费用的增长也是本期业绩下滑的重要原因之一。

公司以其炼油化工一体化的综合性石化企业身份，展现出强大的弹性。公司在石化板块积极推进炼化一体化装置的优化升级，以市场为导向推进新产品研发。值得一提的是，公司在创新中不断优化的产品结构已经带来显著的新产品贡献率。公司的炼化规模与市值比的弹性相比其他可比公司具有明显优势。公司还积极调整战略方向，停运亏损严重的项目并终止煤化工项目，立足现有装置资源进行优化升级。

对于投资者而言，我们认为公司未来的业绩前景值得期待。预计公司未来几年的净利润将会有稳定的增长。尽管国际原油及产品价格的大幅波动可能带来风险，但公司的整体实力和战略调整能力将为其带来稳健的发展前景。我们给予该公司审慎推荐-B评级。这是一个值得投资者关注并深入研究的企业。