特发信息(000070)2017年半年报点评-业绩稳定增长

公司在2017年上半年的营收呈现出稳定的增长态势，毛利率也呈现出强劲的提升势头。公司的接入网业务受益于FTTH建设的持续景气，军工业务在下半年也有望实现业绩反转。公司混合所有制的改革预期强烈，投资方面也取得了显著的进展。投资亮点一览公司的业绩表现符合预期，经过审慎考虑，我们稍微下调了盈利预测，但依旧维持增持评级。在2017年上半年，公司实现了营收24.9亿元，同比增长16%，归母净利润1.1亿元，增长更是达到了35%。尤其是海外业务，其增长速度令人瞩目，公司的毛利率也有所提升。公司的光传输和军工业务正在持续发力，展现出了强大的增长潜力。光棒的供应不足却限制了光纤光缆业务的增长。我们下修了2017-2018年的净利润预测，调整为2.96/3.8亿元，下调了26%，对应的每股收益（EPS）为0.47/0.61元。我们以合理价格为目标，将目标股价定为15.5元。虽然光纤光缆的产能释放受到限制，仅实现了同比微增长，但光纤光缆行业依然保持高度景气。行业供需紧张，价格维持在高位，这也使得公司毛利率有所提升。虽然外购光棒紧缺导致光纤光缆产能不足，但我们已经看到了公司在光传输设备方面的强劲增长，同比增长达到了28%。接入网业务持续景气，军工业务业绩反转在望。公司受益于FTTH的大规模建设，光传输设备业务表现出色。特发东智产能迅速扩张，并购初期至今已增加350%。并且，公司连续获得烽火科技、中兴通信的多个项目，展现出良好的业务发展势头。关于成都傅立叶的业绩担忧，我们认为上半年该公司已经设立了多个研发项目并积极推进，预计下半年多数项目将交付实施。军工信息化加速背景下，后续业绩放量值得期待。公司混合所有制的改革预期强烈。我们认为特发最大的看点在于地方混改，公司已经实现了管理层持股，并购基金也取得了弗兰德11%的股份。弗兰德的大客户情况良好，未来在天线与滤波器业务上有巨大的发展空间。我们期待公司在未来的资本运作中能够继续取得优秀的成绩。公司上半年的业绩表现亮眼，各项业务发力，未来发展值得期待。我们坚信，在公司管理层和员工的共同努力下，公司将继续保持稳定的增长态势，实现更高的业绩目标。